★宏观方面：上周美国通胀数据全面超预期，中东局势仍存升级风险，多艘油轮遇袭，流动性收紧预期将继续给有色金属带来压力,不过近期美联储多位官员发言称不必连续加息，主席沃什讲话坚持不会预判未来利率决策，市场交易10月加息概率不足20%，短期美元强势暂缓。后续预期仍将跟随美伊战争走向、美国经济数据、中期选举等信息展开博弈。

★供应方面：国内电解铝运行产能4530万吨以上，年内仅有少量产能待投。海外方面，巴林铝业和阿联酋铝业按计划复产中，印尼泰景30万吨全线通电，产能继续爬坡。

★需求方面：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.7%，环比回升1.2个百分点，国庆假期后企业陆续复产，节后积压订单集中排产带动多个板块开工率回升。9月出口维持高位、废铝继续短缺等因素驱动国内消费同比保持偏高增长但增速回落。

★库存方面：过去一周铝锭社库下降4.4万吨至60.7万吨，铝棒下降2.2万吨至15.9万吨，延续较快去库节奏。LME库存延续缓慢下降0.1万吨至23.8万吨。

★现货方面：换月后现货升贴水大幅上升，华东、中原和华南分别在290元、170元和255元，华南铝棒加工费回升至400元附近。LME0-3升贴水回升18美元至4美元波动。

★宏观上有色仍面临海外流动性收紧的压制，铝市海外低库存以及国内去库延续，沪铝月差扩大体现强现实弱预期局面。基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡，基差大幅走强后可考虑远月合约尝试做多博取月差收益。

★上周氧化铝2701收盘于2631元，下跌2.52%。国内现货继续回落，山西指数较节前下跌20元至2685元/吨。海外方面，10月9日西澳最新成交FOB391.25美元/吨，11月船期，较上周成交上涨4美元。几内亚至中国矿石海运费继续下跌3美元至31美元/吨。国内氧化铝运行产能维持在9900万吨附近，氧化铝平衡处于宽松状态，行业库存维持升势。当前北方部分氧化铝厂接近现金成本亏损，不过四季度临近长单谈判阶段，企业减产意愿或偏低，氧化铝弱势运行等待供应端负反馈出现。