价格走势：上周内外锡价在MA40周均线获得支撑，连续四个交易日阳线反弹，收复前周部分跌幅，节奏上跟随有色金属强势品种；沪锡整体仓量一般、沪锡VIX延续跌势。国内产业端“两节”前集中备货，收复40万整数关后，预计41-41.5万仍存阻力。锡价暂无明显趋势，潜在驱动主要关注LME库存变动。

上游供应：8月国内锡精矿及精锡净进口数据表现稳定、符合预期。数据显示，当月中国锡精矿实物吨进口环增13.9%至1.93万吨，粗算进口金属吨量回复到5477吨水平。分国别，刚果（金）锡精矿进口量单月升至年内最大1853金属吨、缅甸进口量回升到1000金属吨。年内市场预计雨季对缅甸地区锡矿产、销、运的影响逐渐减弱。锡锭方面，国内8月净进口延续7月状态，单月净进口544吨，1-8月累计进口2582吨。国内供应端，再生锡产出原料约束缓和幅度尚不明显；原生端，市场主要关注龙头炼厂产能检修节奏，以关注公开公告为主。

下游消费：上周锡价先跌后涨，价格在周均线层面获得支撑，逢“两节”备货，中下游刚需采买较为积极，SMM社库上周减少708吨至8717吨。国内采销有明显的逢调整入场倾向，盘面价量驱动一般。库存端，伦锡库存跌破5000吨关口，上周跌至4855吨、年内低位，LME0-3月现货贴水缩至210美元。重点关注海外锡市边际供求趋势。

后市展望：锡市在关键均线位置止跌反弹，关注“两节”备货强度，倾向锡价反弹仍将在41-41.5万位置遇阻。择机配置高位虚值2611合约卖出看涨期权。

（来源：国投期货）