价格走势：上周内外锡价被动跟随有色板块交投节奏，沪锡周中短线增仓，涨势一度升穿日均线组合，但随着铜价大幅下滑，沪锡迅速跟跌，连续两个交易日阴线下跌。周一沪锡加权指数直接测试40万整数关，沪锡VIX波动率短线变动快。中下游逢低采买节奏预计引导价格震荡韧性。

上游供应：市场等待新的供应端数据，国内秋季龙头锡冶炼产能常规减修可能局部影响采销节奏，以公开市场公告为主。海外，缅甸雨季逐渐结束，锡精矿出口量可能持续回升，市场将关注重点转向对明年复产形势的评估，矿端品位关注度高。印尼8月出口恢复至单月4564吨，预计年底出口量延续增势，印尼天马对印度锡锭的发货占比提高到12%。国内再生端锡冶炼产能开工率依然承压。整体国内锡供应仍存原料约束。

下游消费：上周锡价先涨后跌、波幅大、节奏快，SMM锡社库周内增加1533吨至9425吨，价格快速回调引致中下游采买情绪谨慎 、对回调幅度转为观望态度，逢小幅调整的接货意愿有所降低。海外伦锡库存5200吨，注销仓单占比27.4%，LME0-3月现货贴水缩至277美元。重点关注伦锡库存趋势。

后市展望：锡市场自身驱动潜力一般，被动跟随为主。锡价交投重心已明显下移，跌破日均线组合后，支撑位转向周度均线。短线首先关注39.5-40万一线，中线下方仍可能震向39-38.5万。

（来源：国投期货）