基本面来看，9月内外铅精矿加工费环比持平。8月部分矿山临时停产，但9月炼厂检修减少矿端需求，供需因素相互抵消，加工费保持稳定。废旧电瓶回收商惜售，报价随铅价上行，形成成本支撑。冶炼端，8月中下旬电解铅企业检修增多，湖南白银、云南蒙自、豫光金铅等厂家减产，供应收紧，局部货源偏紧，周度开工率环比回落；再生铅亏损局面有所缓解，复产预期升温，部分停产大中型炼厂烘炉复产，再生铅开工率回升至4成。需求端，受开学季带动，电动自行车消费边际好转，汽车蓄电池需求平稳，下游电池企业采购回暖，开工连续四周回升，但依旧不及去年同期。与此同时铅锭进口窗口持续打开，进口盈利区间 350400元/吨，市场进口货源供给增加。

整体来看，美联储加息预期回升叠加美伊局势僵持，宏观端压力有所抬升。基本面方面，电解铅炼厂检修缓解供应压力，再生铅复产预期存在但增量有限，下游消费边际回暖，社会库存自高位缓慢去化。不过进口货源冲击、消费复苏力度偏弱将约束铅价上行高度。短期沪铅震荡运行，上方阻力可关注16500元/吨一线。