价格走势：上周内外锡价继续震荡，节奏上“先跌后涨”，锡价变动有限，周K线相对抗跌、震荡整理。调整中，锡价一度跌破MA20日均线，但均线组合逐渐粘合，沪锡42万以下部分买兴承接。中间贸易商与焊料生产商低库存运转下，倾向中期均线支撑强，继续关注市场供求边际变动。

上游供应：国内银漫矿业采选系统复产时间未知，市场多以停产1-2月、影响1000金属吨做预期。进口端，7月中国锡精矿实物吨进口环降至1.69万吨；粗算金属吨进口量跌至4720吨、年内较低位。分国别，主要进口国明显环降，缅甸季节性负面影响下单月出口减至826金属吨、年内低位；刚果（金）出口量降至1294金属吨；澳大利亚同样环降。8月缅甸出口仍可能受雨季拖累。节奏上，普遍预计8月后矿端原料进口逐渐回暖。锡锭端，7月中国进口精锡2269.39吨，印尼部分受船期延误影响的锡锭到港，当月中国重转单月锡锭净进口国至524吨。另外，印尼7月精炼锡出口明显回升至4564吨，下半年该国出口节奏回升概率大。国内精锡生产，云南周度开工率继续持稳，但整体易受矿端供应弹性约束；江西开工率依然低位运营。

下游消费：国内仍处涉锡消费淡季，上周锡价跌破42万，有部分买兴入场，但42.5万附近锡价接受度较弱。上周SMM锡社库增加368吨至8313吨。海外伦锡库存受集中交割影响周中流入，但仍在5385吨年内低位，LME0-3月现货延续361美元贴水。

后市展望：继续跟踪国内锡矿表观供应变动，重点关注炼厂产出。目前显性库存整体水平略高于去年同期。高位震荡对待，需密切关注表观供应边际变动。

（来源：国投期货）