基本面看，国内锌锭出口交仓量级有限，LME08合约交割后，LME库存再度回落，LME0-3BACK结构重回走扩，且创年内新高，近月合约流动性风险未消除，支撑内外锌价。近期锡林郭勒盟因发生矿山安全事故而展开安全整治，加剧原料锌矿供应紧缺，加工费持续承压，夯实成本端支撑。冶炼厂普遍亏损，减停产预期小幅增强，9月内蒙古、河南部分炼厂计划检修，供应压力或有缓解。需求端处于淡旺季过度阶段，受台风天气影响减弱，部分企业恢复生产，带动镀锌企业开工回升，部分企业存补充成品库存的需求，主动提升开工；压铸锌合金企业尚未走出消费淡季，终端新增订单有限，开工维持偏弱；前期检修及设备调试企业恢复开工率，提升氧化锌开工率，但需求暂未有明显改善，部分轮胎企业维持减产，限制企业开工回暖程度。需求未有实质性改善，叠加出口盈利空间有限，未有持续放量，锌锭社会库存小幅去库后重回累库。

整体来看，宏观博弈的核心依旧围绕美联储货币政策及美伊局势演变，风险偏好预期反复，缺乏趋势性指引。基本面韧性较强，伦锌近月流动性担忧重燃、锌矿供给偏紧以及消费修复预期提供支撑，预计锌价震荡骗钱，不过国内锌锭高库存压力尚未缓解，抑制锌价上方高度。本周重点关注美联储主席在惕杰克逊霍尔年会上的讲话，以及LME库存、结构变化。

风险因素：宏观风险扰动，锌矿紧缺改善