伦敦金属交易所铜价持续承压，现货升水飙升至2021年以来最高水平，多重供应扰动叠加投机多头持仓上升，推动铜价逼近历史纪录。

周一，LME三个月期铜盘中最高涨1.7%，至每吨14,396美元，距今年1月创下的14,527.50美元历史高点仅一步之遥。

现货价格对三个月期货的升水一度扩大至每吨543.50美元，为2021年市场逼空行情以来最高，铜价已连续九个交易日维持在每吨14,000美元上方。

巴克莱银行分析师Richard Garchitorena在周一研报中指出，铜供应收紧趋势仍将持续，矿业股具备进一步上涨空间。

法国巴黎银行金属策略主管David Wilson亦表示，铜价突破历史高点"正在形成动能"，尽管市场已进入超买区间。

供应端多重扰动推高现货升水

铜价当前的核心驱动来自供应侧的持续收紧。

据Garchitorena研报，智利铜产量今年截至6月同比下降6.7%，促使该国国家铜业委员会（Cochilco）将2026年产量预测下调2.6%至527万吨。

矿业巨头Antofagasta因严重天气扰乱旗下Los Pelambres矿山运营，已将全年产量指引下调约5%。

与此同时，印度尼西亚Gresik冶炼厂发生停产，货物发运受到延误，目前尚未确定复产时间表。

库存数据同样印证了供应紧张态势。LME铜库存较一个月前骤降32%，至205,000吨。Garchitorena指出，投机性净多头持仓增至77,123手，较7月上升20%，显示市场看涨情绪持续升温。

这一动态与美国精炼铜潜在关税预期直接相关。据Garchitorena，Comex铜库存同期上升8%至735,000吨，交易商正在等待美国对精炼铜加征关税的最终决定，货源因此持续流向美国市场，进一步加剧了LME的现货紧张局面。

月度交割日临近，空头压力或进一步放大

据彭博报道，本轮逼空行情恰好发生在LME合约月度主要流动性节点。

每月第三个周三交割日来临之前，这一时间窗口可能对持有空头头寸的交易商形成额外压力。

BNP巴黎银行的Wilson坦言，铜价已进入超买区间，但补充道：

考虑到目前市场的紧张程度，我不确定这是否意味着什么。

在铜价逼近历史高点的背景下，巴克莱的Garchitorena认为矿业股存在进一步上行空间。

（Global X 铜矿 ETF走势）