Geo Energy 2026年上半年煤炭销量为360万吨，受PT Tanah Bumbu Resources（TBR）和PT Sungai Danau Jaya（SDJ）逐渐进入矿山寿命后期、PT Triaryani（TRA）尚未全面放量影响，公司营收及净利润均同比下降28%。不过，盈利下降主要来自销量减少，并非煤价走弱。同期Indonesian Coal Index 4（ICI4，印尼中低卡动力煤价格指数）均价由47.91美元/吨升至58.13美元/吨，推动公司平均售价由46.26美元/吨升至53.88美元/吨。 下半年市场重点转向供应增量。随着PT Marga Bara Jaya（MBJ）运输及码头基础设施投运，TRA煤矿外运能力改善，公司预计全年产量达到1,150万—1,250万吨，并计划未来进一步扩产。若TRA及其他印尼矿山供应增长快于中国、印度及东南亚进口需求，买家议价能力将增强，ICI4及FOB Indonesia中低卡动力煤价格上涨空间可能受到压制。不过，公司单位现金成本已由36.07美元/吨升至40.58美元/吨，燃油、剥采比及运输成本上升也可能为煤价提供一定成本支撑