上周沪铅主力期价震荡回落。宏观面看，市场围绕美联储加息预期及美伊谈判进展展开博弈，美伊谈判取得一定紧张但有反复，周末再度互袭但目前已经停止。美国5月PCE数据符合预期缓解加息担忧，但美元维持高位。

基本面看，铅矿延续常态化偏紧的格局，7月国产及进口矿加工费同比下调，原料端构成支撑。废旧电瓶供需博弈加剧，再生铅炼厂采购谨慎，回收商小幅下调报价，但货源偏紧限制调整幅度。冶炼端，电解铅炼厂减复产并存，呼伦贝尔驰宏6月下旬检修至7月中旬，水口山预计7月底检修2个月，白银有色7月初复产，企业开工率变化不大；再生铅炼厂维持低负荷开工，浙江天能6月中旬停产1个月，多数前期检修炼厂延长复产时间，开工积极性较低迷。需求端看，电池消费延续疲软，未有明显改善，电池企业采购暂未集中释放，多以长单为主。同时，铅锭进口转向小幅盈利，关注海外进口变化，国内高库存压力暂时难以缓解。

整体来看，美伊同意停止互袭，且周二将在卡塔尔会晤，缓解地缘局势担忧，但美联储官员持续释放鹰派言论支持美元高位波动，对铅价上方构成压制。基本面延续成本端托底，消费不足的格局，炼厂减停产并存，供应平稳，消费淡季改善有限，铅锭库存维持高位，且铅锭进口窗口开启，海外过剩转移预期有所增加。预计短期铅价维持低位偏弱震荡，持续观察高温消费端改善兑现情况。

风险因素：宏观风险，供应大幅释放

（来源：金源期货）