基本面看，铅精矿区域报价差异较大，南方地区含银铅矿重计价系数上浮至0.91-0.92，北方该系数维持在0.9-0.91，铅矿加工费则保持低位弱稳状态，进口矿加工费维持在-150至-160美元/吨。废旧电瓶货源偏紧，且需求增多，价格保持坚挺，回收商囤货意愿不强，快进快出为主。冶炼端，电解铅炼厂生产较为稳定，企业周度开工率环比小幅回落。再生铅炼厂生产扰动较多，河北、山东等多启动重污染应急响应，部分企业减产20%应对，部分企业停炉保温，叠加铅价回落后，再生铅炼厂利润由正转负，生产积极性受挫，部分北方炼厂存提前检修放假的情况。需求端看，电池消费依旧疲软，不过部分企业陆续开始春节前的惯例备货，采买存改善预期，社库库存增势或有放缓。

整体来看，美元承压运行利好铅价走势修复，国内多地环保管控以及再生铅炼厂利润转负，炼厂减停产及放假增多，供应存收缩预期，同时下游电池企业陆续春节备货，需求改善，供减需增的背景下，强化铅价下方支撑，短期预计铅价维持弱稳震荡修复。

风险因素：宏观风险，供应大幅释放