【2025-2027 年净利最高 139 亿港元，火电龙头携新能源分拆开启高质量发展】2025年火电利润受益于煤价回落及电量增长，新能源装机快速提升贡献主要增量；预计2025-2027年归母净利润139/106/130亿港元，对应PE 6.7/8.9/7.2倍，2025年股息率6.0%。公司管理能力突出，新能源分拆上市有望缓解资本开支压力，支撑高质量发展。