本周山东地区铜现货升贴水持续上行，截至周四，现货对当月合约平均报贴水 150 元 / 吨。本周恰逢交割换月窗口期，当前山东地区下游消费表现疲软，市场成交仍以长单为主，散单交投寥寥，持货商以交割操作为主。本周升贴水上行并非需求回暖驱动，更多是持货商的被动选择 —— 临近交割节点，持货商倾向于通过交割渠道消化库存，区域升贴水走势也紧密跟随上海市场节奏。展望换月后市场，现货价格缺乏需求端支撑，预计将重回低位运行区间。