【投资逻辑】

① 宏观：美国芝商所集团宣布全线上调包括金、银、钯金等在内的金属期货交易保证金，并在当地时间周一收盘后生效。元旦节日降至，持仓保证金上调，多头大幅减仓，贵金属与有色金属价格大幅下挫。

②供需：2025年1-10月，全球铜精矿产量同比增加36万吨；全球精炼铜产量同比增加88万吨；全球精炼铜消费同比增加114万吨；全球精炼铜过剩20.3万吨，去年同期过剩46万吨。

③利润：周度TC为-44.9美元/吨（环比下降1.25美元/吨），硫酸均价865（上周877元/吨）；10月铜长单冶炼盈利245元/吨，现货冶炼亏损2600元/吨。

④库存：全球三大交易所周度库存合计70.68万吨，环比增3.13吨；SMM社会库存21.48万吨（ 2.12万吨），LME库存154575吨（-2450吨）。

【投资策略】

昨日已提示注意调整风险，适当减仓。铜价夜盘大幅调整，近期过快的上涨已经对终端消费和刚需才生了明显的压制。元旦将至，由于2025年1季度抢出口导致消费基数过高，2026年消费端同比面临较大压力。光伏新增装机预计放缓，也将拖累绿电消费增速。短期铜价调整有助于供需双方重新找回平衡，提振下游消费。风险点：高铜价下消费低迷，社会库存累积和交仓压力。

（来源：一德期货）