行情表现：上周内外铜价宽幅震荡，美国政府依然停摆，经济指标继续空缺，市场敏感于中美新一轮贸易磋商情况。本周五预计公布美国9月CPI指标，近期联储官员言论以强调就业风险为主，本月再次降息为大概率事件。LME周活动结束，贵金属加速创高与铜大矿供损风险升温，使市场大多看好铜价。从金铜比出发，已升至1986年以来高点，金融属性多配热情较高。
国内供需：高位震荡中，沪铜加权有所减仓，市场对供求基本面的关注有限。SMM进口铜精矿指数依然震荡在-40美元/干吨，国内铜精矿作价系数延续96%。国内本季度精炼铜产量，除12月外，预计以环比下调为主，但高铜价下国内市况处于“供求两淡”状态。2510合约交割前现铜沪粤市场延续升水报价，周一分别在60、65元/吨，而洋山铜溢价收窄到36美元/吨。与此同时，国内铜社库持续走升。消费端，中间铜杆、铜线缆开工率节后回升，但整体表现弱于去年同期。
海外消息：2026年发往欧洲的铜长单升水创出新高，Aurubis报315美元/吨，智利Codelco报345美元/吨。LME周活动矿冶龙头加大了对全球TC计价的讨论，一方面，自由港将退出其主导数十年的铜精矿加工费基准体系；另一方面，日本、西班牙和韩国就不可持续的铜加工费发出警告。
后市展望：交投上，上周已建议尝试的期权组合策略继续持有，即卖出执行价9.2万或9万看涨期权的同时买入执行价8.4万看跌期权。
（来源：国投期货）
