中美贸易有新的变故，美宣布大幅增加关税，预计对短期宏观情绪有较大的影响，谨防锌价短线急跌。中长期而言，中美贸易谈判前景仍面临很大的不确定性，但市场可能会更加倾向于相信双方的冲突会在曲折中逐步缓和，即高关税为谈判手段，而不会持续存在。锌产业长期基本面，供给端，在利润刺激下，国内炼厂开工率提升，精炼锌产出放量，国内社库加速累库。另一方面，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间。

操作上，贸易冲突预计会对短期宏观情绪带来较大影响，谨防锌价短线急跌，但下跌可能难有持续性，下游企业可考虑逢低采购。