行情表现：上周铜市外强内弱，鲍威尔对降息的看法转鸽后，美元指数转跌、贵金属周五上冲，伦铜走出8月最高的9900美元以上收盘价。沪铜指数延续区间震荡，下方MA60日均线提供支撑，上方阻力仍在整数关一线，汇率引导内外强弱。国内供求基本面有一定支撑，9月美联储兑现降息前资金共振情绪面引发铜价短线冲高的概率增大。整体铜市仍警惕敏感于对主要经济体增长风险的评估，关注周内欧美8月制造业PMI终值、美国ISM制造业指数，而周五非农就业是否下修是市场重要焦点。

国内供需：客观看，指标面国内平平，上半年非常亮眼的家电板块在产量与出口变动上已经转弱，杆材实际消费主要依托电力电网领域，光伏配套装机已连续两个月环降，电子与电池铜箔表现强劲。国内供应稳定、实际消费疲弱，而沪铜凸显韧性的震荡区间、现货与社库显示精铜处于“淡季不淡”状态。实际，8月中旬多省再次梳理再生铜产业补贴、继续引导反向开票，提高利废企业生产成本，而国内收废报价尚难迅速调整，华中多省再生铜杆、铜材产能暂时关停，引发精铜消费替代补入。市场正关注废铜报价调整与精废价差变。8月沪铜基本呈微幅Back或平水状态，9月近月价格能否更强，取决于国内“金九银十”旺季成色。周一SMM铜社库增加5000吨至13.21万吨，SMM现铜上调到79900元，上海铜依然升水235元，广东升水略降至40元。

海外消息：供应端，若按ICSG 4月对今年铜精矿产出做出的增加2.3%至2351万吨的预测，9、10月间该机构下调年度精矿产出增量预期的概率较大。另外，市场对2026年铜精矿供应增量的预判也将影响今年余下时间铜价以及TC的交投重心，目前以预计2026年全球铜精矿释放较大增量为主。美国将铜和钾盐等矿物列入2025年关键矿物清单；英伟达季度业绩稳定意味着对高端铜线、数据中心制冷、铜箔等需求前景持乐观态度。

后市展望：铜市中短线受美联储9月降息兑现、国内精铜消费替代效应、板块间资金共振影响，短线冲击8万整数关、扩大涨势的概率加大。短线多单依托MA5日均线介入持有，同时关注2510合约执行价8.2万买入看涨期权权利金涨势。

（来源：国投期货）