周二沪锌主力ZN2509合约日内减仓上行，夜间震荡回落，伦锌先扬后抑。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22280~22375元/吨，对2509合约升水20-30元/吨。盘面价格反弹，下游接货情绪转弱，贸易商出货不畅，现货升水继续走低，成交总体以贸易商间交投为主。Nyrstar获澳政府1.35亿澳元支持，用于维持其位于Port Pirie和Hobart的多金属冶炼厂运营，并推进重建与关键金属开发计划。Glencore 2025年第二季度自有锌产量为25.16万吨，比2024年第二季度高19%，主要反映了Antamina的锌品位提高和McArthur River产量增加。2025年嘉能可自有锌产量指引调整为94-98万吨。

整体来看，美国7月非制造业PMI意外下滑，经济指标延续转弱，同时新任美联储主席可能很快宣布，美元走低。基本面看，消费延续偏弱，下游刚需采买，且锌价小幅反弹后，询价减少，升水下行。矿冶传导顺利，供应增势不减，过剩预期较强。不过近期锌价调整幅度较大，且淡季累库量偏低，资金追空动力不足。预计短期维持均线下方承压运行。