宏观方面国内利好氛围不变；美国 6 月 PPI 数据意外不及预期，核心受服务业价格下降拖累，且企业在进口关税上调背景下选择吸收部分成本，反映出美国内需承压、企业利润空间受限。这不仅强化了市场对美国经济前景的担忧，也意味着美国工业及下游消费（如房地产、汽车等用铝领域）可能进一步降温，对全球铝需求预期形成间接压制。基本面，国内电解铝运行产能因置换项目小降，铝水比例降至 74.78%，铸锭量增加；需求端，下游多数板块淡季氛围浓厚，铝加工环节开工率清淡依旧；7月17日国内主流消费地电解铝锭库存49.20万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四增长2.6万吨，铝锭社会库存短期转为去库但整体仍处于累库态势，SMM预计短期内铝价偏弱震荡为主，后续需重点关注库存与需求变化。