基本面来看，国内锌矿加工费连续3周暂停回升，锌价回落加上淡季压力下，5月炼厂检修有所增多，预计产量环比或有回落。而需求方面，镀锌企业开工率基本符合预期，小幅回升，而压铸锌合金及氧化锌企业开工均有回落，表现不及预期。短期关税仍有影响部分出口订单，另外，部分终端即将步入传统淡季。下游对后市相对悲观情况下，尽量以消耗原料库存为主，仅维持刚需采购。但对于后续内需表现，我们仍相对乐观。海外风险加剧下，国内“扩内需”等刺激政策或继续加码。库存方面，上周三LME仓单大幅交仓78525吨至19万吨以上，回到今年1月水平，但市场对此整体有所预期，而国内维持去库状态，但去库斜率有所平缓。整体上，我们认为短期沪锌正套逻辑仍更为确定，继续关注正套机会，单边策略方面，建议空单止盈回避，关注本周一LPR窗口期及4月政治局会议政策信号。