4月18日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心、山东爱思信息科技有限公司主办，中亿丰金益(苏州)科技有限公司、乐至县乾润招商服务有限公司协办的AICE 2025 SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会——全球再生铝产业发展论坛上，SMM再生铝高级分析师张丽敏对2025年中国再生铝市场分析及价格方法论进行了分享。
1.废铝产业链概述
废铝产业链概述
供应端—近年来旧料呈现爆发式增长
►SMM分析：
•废铝旧料影响因素较多，现阶段废铝旧料的回收主要来自于平均约10-20年间社会旧料回收而来，其来源涉及建筑、交通、电力、包装、耐用品等多个领域。其中以建筑，交通领域的回收料为主导。近年来，随越来越多的废铝逐步进入回收周期，以及“以旧换新”等政策出台，旧料处于一个爆发式增加阶段。
•废铝新料主要来自于电解铝以及下游压延、铸造工艺产生的边角料以及残次品，此外部分终端行业使用过程中出现的料头也是优质废铝。该部分废铝主要受当年电解铝消费量影响。
供应端—原料进口补充量逐年增加
2020年新标落地执行以来，随着贸易商对新标适应度增加，废铝进口量逐年回升
►SMM分析：
•2018年，其他废铝碎料（760200090）调整至《限制进口类可用作原料的固体废物目录》。自2019年7月1日执行，全面禁止铝废料进口。
•2020年，符合《再生铸造铝合金原料》（GB/T 38472-2019）标准的再生铸造铝合金原料，不属于固体废物，可自由进口。
• 2024年10月24日，生态环境部、海关总署等六部门发布《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告》。符合附表要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。公告自2024年11月15日起实施。根据海关数据，2024年全年进口为178.5万吨，同比23年增加1.65%。
•2025年1-2月废铝进口量32.3万吨，同比增加12%。受政策宽松及需求增加驱动，预计全年进口量呈现温和增长趋势，但增速或受国际市场竞争以及内外价差倒挂制约。
供应端——废铝进口政策从规范到优化
►SMM分析：《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告》公告破除了我国再生铝原料进口障碍，为合法合规进口提供了政策依据，SMM预计2025年废铝进口量或呈现恢复性的增长。但后续随着国内废铝旧废及新废产量的增长，国内废铝供应端发挥重要作用，对海外废铝依赖度下降，除了国内废铝供应增量之外，近年来，海外再生铝加工产能也呈现增长态势，海外废铝资源进入高增长需求期，部分海外废铝资源在海外消化，进入中国的机会也会呈现下降预期。
需求端——再生铝合金需求放缓 板带挤压材成新引擎
►SMM分析：
国内废铝下游需求主要是生产再生铝合金、制造重熔棒用于挤压铝型材、以及铝板带行业中添加部分废铝。
近年来国内再生铝行业产能扩张明显，废铝供应呈现偏紧状态，据SMM数据显示，2024年国内再生铝需求量约为1279万吨，2020年至2025年年均复合增长率预计达到13%。
再生铝合金锭对废铝消费量增速放缓，而再生变形合金需求量逐年递增，后续持续拉动整个废铝行业的需求增速。据SMM数据显示，2024年国内再生铝合金行业对废铝消费量占总消费量的59%，较2019年下滑17个百分点，而重熔棒废铝消费量占比达到24%左右，较2019年增长6个百分点，再生板带消费量则大幅增长11个百分点。
政策赋能绿色发展 中国再生铝产业迈入黄金发展期
“十四五”开局以来，我国再生铝行业发展进入政策黄金期，相关政策密集出台，全国低碳进程加快，推动有色金属行业碳达峰，加速促进再生铝行业发展，同时也为铝产业的绿色和可持续发展注入新的动力。
其还对2021-2025年部分再生铝产业促进政策进行了梳理。
2.再生铝合金市场现状
再生铝合金行业产能集中度不断提升
企业集中分布于华东、华南及西南地区。
供应压力攀升 再生铝合金新增产能增速放缓
►SMM分析：
据SMM统计，2024年国内计划新增和新建的再生铸造铝合金项目共28个，涉及产能205万吨。其中实际投产项目为16个，新增产能132万吨，行业总建成产能达1762万吨。
从新增产能的分布区域看，安徽、四川、云南位列前三，其中安徽地区因积极发展新能源汽车产业，聚集众多主机厂以及零部件企业，吸引再生铝厂在此新建产能或将华东生产重心从江浙地区转移至安徽。
2025年Q1再生铝新增项目跃升 实际放量较少
►SMM分析：
2025年1季度国内新增再生铝产能共计266万吨，其中新增再生铸造铝合金产能约56万吨，新增再生变形铝合金产能约170万吨，再生变形铝产品生产受青睐。较去年同期新建项目有增加，但多处于环评或新开工阶段，实际新投产能较低，随着项目的逐步完工和投产，后续再生铝市场的供应量有望继续大幅增加。
原料限制叠加新产能扩张 再生铝合金开工率再遇下滑
►SMM分析：
受高产能、原料不足等因素制约，再生铝行业整体开工率长期处于低位。
据SMM统计，2024年再生铝合金产量预计达到705万吨，开工率较上年下滑2个百分点至40.0%。
未来再生铝合金在新能源汽车等领域的需求预计将增加，且随着政策的逐步完善，那些过度依赖税收优惠的再生铝厂可能面临淘汰。此外，新增产能扩张的速度可能放缓，进而推动再生铝合金行业的开工率回升。
新能源汽车市场占有率显著提升 再生铝合金需求乘势而起
►SMM分析：
汽车为再生铝合金最大应用下游。2024年，我国汽车产量3128.2万辆，同比增长3.7%。其中新能源汽车年产量首次跨越1000万辆大关，同比增长34.4%，市场占有率增至40.9%。虽然当前再生铝合金主要应用于传统燃油车，但近年来汽车零部件企业加速从燃油车核心部件向新能源车三电系统转型，带动再生铝企业研发适配新需求的铝合金产品。在双碳目标、成本控制及技术进步驱动下，再生低碳铝合金材料需求持续攀升。据SMM测算，2024年汽车用再生铝合金需求量同比上涨2.3%。
2025年一季度，我国汽车产量累计完成756.1万辆，同比增长14.5%，其中新能源汽车产量增长50.4%，产销延续旺势。2025年预计汽车用再生铝合金需求量可增长至446万吨。
摩托车行业稳健增长 拉动再生铝合金市场需求小幅增长
►SMM分析：
铝合金在摩托车的应用已十分广泛，其中铝铸件占据了核心地位。主要应用部件包括气缸盖、气缸体、减震器、制动器、手把罩以及边盖等。
据中国摩托车商会数据显示，2024年全行业共生产摩托车1997.08万辆，同比增长2.82%。除整车外，摩托车发动机出口量同比增加22%到115万台。整体来看，2024年摩托车对再生铝合金需求同比增长3.4%至76万吨。后续政策支撑、出口的稳步增长以及电动化的发展，摩托车对再生铝合金的需求有望进一步提升。
其余领域用再生铝合金市场需求同样有所增长
►SMM分析：再生铝合金还在通信、机械设备、消费电子和电器等领域得到广泛使用。
ADC12成本拆分
►SMM分析：ADC12成本主要由五部分构成。具体看，①废铝原料成本：占比最大，因成分、出水率等因素的差异导致废铝价格有所不同，另外企业预处理方式、设备工艺等也会对废铝成本产生影响。②硅原料成本：企业主要使用通氧或不通氧553#牌号。③铜原料成本：出于降本考虑，再生铝厂通常添加光亮铜线等废铜。④天然气费用：再生铝厂熔炼过程中多使用天然气作为燃料，单吨ADC12生产消耗60-80立方米天然气。⑤其他费用：主要包括熔炼过程中使用的添加剂等辅料、水电、人力、三费及折旧等费用。
铝价走高拉动废铝成本比重持续走高 硅价单边下行致占比显著回落
►SMM分析：
据SMM测算，2024年全国ADC12加权平均成本在19776元/吨（含税），较23年增加6.9%，其中废铝成本的占比上升了1.1个百分点，达到88.5%；24年硅价延续单边下行趋势，成本占比不断降低。
2025年第1季度全国ADC12加权平均成本达到20494元/吨（含税），废铝成本的占比再度上升0.7个百分点至89.2%，在总成本中的比例持续扩大。
2024年进口铝合金锭同比增长7% 再度回升至120万吨上方
2020年之后铝合金锭进口窗口打开
►SMM分析：
2020年之前中国铝合金锭以净出口为主，2020年后进口窗口逐渐打开。2024年进口铝合金锭121.3万吨，同比增加7.1%。政策变动或将影响2025年进口情况。
从进口来源地来看，全年自马来西亚进口的铝合金锭数量保持首位，达到52.13万吨，占比由2023年的42%再度上升至43%，其余占比居前的依次为泰国、越南、俄罗斯及韩国，占比分别为14.2%、7.9%、7.7%及6.1%，前五大进口国占总量比重由23年的75%上升至79%。自泰国进口量增幅最大，同比增加5.9万吨至17.2万吨。
2025年1-2月铝合金进口量连破10万吨 价格倒挂叠加汇率冲击致盈利萎缩
►SMM分析：
2025年1-2月累计进口19.15万吨，同比减少1.0%。去年11月中旬后，国内铝价开启持续下跌模式，ADC12 价格也随之同步走低，而此时海外价格波动较小，同时人民币汇率连续走弱，原本盈利的状态迅速转变为亏损，且亏损状态一直持续到1月中旬。再加上春节假期期间，市场交易活跃度降低，需求减少。多种不利因素相互叠加，1、2月单月进口量缩减至10万吨以下。
3.再生铝市场供需平衡
废铝供需平衡
进口废铝增多补充市场缺口 废铝供需或趋于平衡
其从国内新料、国内旧料、进口（废铝+复化锭）、再生铝合金需求、重熔棒需求、再生铝板带需求、其他需求（线缆、铝粉等）等角度对废铝年度平衡（2023-2027E）进行了分析。
再生铝合金供需平衡
产能释放趋缓叠加需求小增 再生铝合金维系紧平衡格局
4.再生铝市场价格展望及方法论介绍
ADC12价格走势
►SMM分析：
ADC12方面，废铝市场供应持续偏紧，另外政策更加完善的同时或导致企业成本端压力抬升。需求方面，下游消费保持小幅增长，但3-4月需求回升不及预期，导致行业价格内卷加剧，从而拖累ADC12价格下跌。供应方面，2025年新增产能继续放量，供应压力抬升；进口量或下降，削弱对国内价格的冲击。整体来看，废铝成本对ADC12价格支撑性依旧较强，但供应抬升、需求不及预期或限制价格涨幅。
SMM严格遵照IOSCO价格采标规范，方便国际客户使用价格
国际证监会组织（IOSCO）是由国际证券、期货管理机构组成的国际合作组织。
SMM通过完善的采标体系及价格方法论发布价格点
SMM再生铝价格体系
SMM再生铝价格涵盖废铝及三大下游领域报价
•废铝：废铝价格基本覆盖国内废铝的主要产出和消费地区，涉及多品类，以及海外进口和进口复化锭报价。
•重熔棒：涵盖多个地区和多种型号。
•再生铝合金：海内外铝合金常用牌号，如ADC12、A380等。
•再生铝板带：1、3、5、6系再生铝板带报价。
SMM ADC12价格的形成
