现货与供应：上周锌价偏强运行，下游畏高慎采，锌锭现货升水窄幅波动。炼厂前期订购进口矿陆续到货，SMM港口锌精矿库存环比上涨2.83万吨至为34.05万吨，原料供应仍宽裕，国产矿TC均价再涨100元至3250元/金属吨；进口矿TC均价涨10美元至35美元/干吨。原料端极端紧缺阶段已过，海外锌锭供应缩减给锌价提供的上方空间预计有限。亚洲基准TC谈判进展进入尾声，预计难超100美元/干吨，成本支撑亦难忽视。国内炼厂扭亏，生产积极性较好，下游畏高慎采，周一SMM锌社库环比增0.3万吨至13.88万吨。

下游消费：上周受北方环保限产影响，SMM镀锌周度开工环比下滑0.34pct至59.21%；压铸锌合金企业下游消费进一步好转，开工环比增3.39pct至57.64%；氧化锌下游订单继续向好，周度开工环比增2.69pct至60.4%。美国就业、PPI、CPI等经济数据全线走弱，消费者信心指数大幅不及预期，市场押注美联储年内降息两次，6月开始首次降息，美衰退预期和通胀担忧并存。我国2月房地产销售累计同比降幅明显收窄至5.1%，但新开工面积仍录得-29.9%的较大跌幅；基建项目开工好转，带动终端消费；国内“以旧换新”支持力度加码至3000亿，相对看好国内消费前景，“金三银四”下，消费端暂不悲观。

走势：供需双增，新星减产强化了成本端支撑，沪锌多空分歧加大，暂不排除沪锌上破2.42万元/吨压力位的可能。作为矿端定价品种，TC持续回升背景下，仍以逢高空为交投主线，倾向第二压力位2.46万元/吨空单介入。