上周沪锌主力期价反弹。宏观面看，美联储降息预期强化同时关税暂缓，风险偏好改善。周五非农就业数据高于前值但不及预期，失业率意外上升，不过鲍威尔表示经济稳定，缓解市场对经济下行担忧，美元跌势放缓。国内两会靴子落地，符合预期，维持积极定调，有色受提振。

基本面看，北方矿山复产预期增加，锌矿供应延续修复，加工费回暖预期不改，炼厂利润有效修复，提产缓慢兑现，预计3月精炼锌月度供应增至54.56万吨。需求端看，天津及河北部分镀锌企业受环保管控扰动，影响可控。初端企业开工延续环比改善态势，且逢低补库动作仍存，周度去库1.13万吨。目前进入消费旺季，政策实验阶段，消费成色将指引锌价方向。

整体来看，关税暂缓及美联储降息预期改善，美元走势偏弱，国内会议靴子落地，政策进入实际观察期。矿冶传导稳步推进，锌价走势焦点锚定旺季消费成色，政策加持下环比改善概率较大。随着市场情绪改善，资金关注度亦有所提升，加权持仓回升至20万手附近，短期预计锌价维持震荡偏强走势。

风险因素：关税政策不确定性，需求不及预期