周四沪锌主力ZN2504合约日内窄幅震荡，夜间重心小幅上移，伦锌先扬后抑。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23450~23560元/吨，对2503合约贴水0-10元/吨。上半周下游已逢低补库，且对锌价看跌，询价意愿减弱，成交转差，现货升水维稳。特朗普表示，对加拿大和墨西哥的25%关税将在3月4日生效，并声称将对中国进口商品额外征收10%的关税。SMM：截止至本周四，社会库存为14.53万吨，较周一减少0.03万吨。

整体来看，美国上周初请失业金人数升至 24.2 万人，创五个月来最大增幅，近来持续疲软的经济数据引发下行担忧，随后美国总统澄清对加拿大、墨西哥及中国的关税政策，美元跳涨，风险资产普遍承压。上半周锌价回落后下游逢低补库，库存小幅减少，但采买持续性有限，现货维持小贴水，基本面支撑不足。目前冶炼供应拐点未至，且两会政策预期仍存，锌价暂难深跌，短期延续区间偏弱震荡。