现货与供应：LME锌社库降低至17.05万吨，0-3月贴水48.05美元，海外锭继续补充国内市场，节后SMM锌社库较节前增加3.66万吨至10.7万吨，总库存水平偏低，累库幅度不及预期。SMM数据，ZN50国产矿周TC均价回升250元至2600元/金属吨；2月进口矿TC均价回升至45美元/干吨；锌精矿港口库存环比上涨6.89万吨至37.41万吨。炼厂原料库存回升至28天左右，节后炼厂消化原有库存阶段，矿供应继续转松，矿端约束进一步走弱，炼厂仍看涨后市TC。

下游消费：春节前后产销双弱，终端企业尚未完全复产，下游大厂初九开始陆续复工，中小企业复工多在元宵节后，随着物流恢复，下游刚需拿货回升，但高价抑制消费，现货成交仍偏清淡。

宏观：1月美失业率4%低于预期，3月联储降息概率偏低，美元走强；美国政府普通过加关税扩大收入的核心观点未有改变，相关举措仍显反复无常，短期宏观不确定性推动避险需求，黄金暴力拉升，市场仍在关注美元信用问题，“再通胀”预期略回温。

走势：作为矿端定价品种，锌主空配，但美国新一任总统主政后，基本面和宏观共振性转差，考虑“金三银四”传统旺季，沪锌暂看2.3-2.4万元/吨盘整。