宏观

1、美国12月CPI同比增长2.9%，前值为2.7%，但核心CPI同比增长3.2%，环比增长0.2%，均较上月回落0.1个百分点，市场对年内降息两次的预期有所提高，国债收益率下跌超10个基点，美股大幅反弹。

2、美国宣布将对俄罗斯进行新的制裁，原油价格继续大涨至5个月高位，据了解近日因制裁导致船运费大涨，原油价格或维持在较高位，再通胀的压力是加大的。另外30年期固定抵押贷款利率升至7.09%，已超过了降息时的高点。整体看通胀粘性，美元和美债利率维持在较高水平，对金融资产的压力也将逐步体现。

3、德国2024年GDP同比下降0.2%，为连续两年衰退。欧洲央行预计2024年欧元区经济将增长1.1%并预计今年经济将加速回升。日本央行表示将在下周决定是否加息，要关注日本加息导致的汇市套利资金流动对资本市场可能带来的影响。

现货

1、美铜继续领涨，昨天较伦铜升水扩大到480美元，套利盘吸引LME和沪铜的多头。看来美盘仍在交易特朗普对进口商品普遍加关税逻辑。我们认为美国进口精铜接近80万吨，对进口铜加关税并无合理之处，但盘面看美铜领涨带动的强势还会继续，持续性难以判断。

2、世界金属研究局统计11月全球精铜供应短缺3.2万吨，前11月累计短缺23.3万吨。

3、今日华东现货升水小幅提高到60-90元，华南现货贴水100元，较昨天下跌100元。废铜已逐步放假，供需两淡，少量套利资金采购低氧杆，精废杆价差1600元以上。现货进口亏损已扩大到150元，远三月进口亏损接近700元。考虑到1月国内精铜产量环比回落幅度较大，且当前国内库存处于极低水平，预计国内累库幅度偏低，比价对国内价格形成支撑。

4、技术上看铜连续增仓上涨，今天再增1.8万手站上76000元，短线强势继续。上方是10月震荡平台，中轴76800元，短线可能尝试此处。不过考虑到下游已准备放假，现货需求会迅速转弱，不支持高位稳定，另外临近特朗普上台，政策兑现也存在较大不确定性。

5、结论：政策兑现存在较大不确定性。美盘交易加关税逻辑，短线看技术强势维持，但持续性不确定，加上面当前价格已接近季压力区，追高不宜，坚持等待回调寻找买入位置。