【投资逻辑】宏观：美国2024年12月ADP就业人数12.2万人，创2024年8月以来最低水平，预期14万人，前值14.6万人。供需：2024年中国精炼铜产量1206万吨，同比增加5.4%；2024年中国精炼铜净进口328万吨，同比增加1.4%。2024年中国精炼铜消费1517万吨，同期增加2.5%。期末库存增加16.9万吨。冶炼TC：2025年第一季度铜精矿现货TC为25美元/吨，环比下降40%。周度TC为5.85美元/吨，环比继续走低，精矿更趋紧张。库存：截至1月9日周四，SMM全国主流地区铜库存较上周四下降0.86万吨，总库存较去年同期的7.20万吨高3.37万吨。

【投资策略】铜矿紧张支撑铜价，现货升水，库存再度走低带动铜价重心小幅上移。