现货与供应：1）市场到货偏少，下游逢低提货，周一SMM锌社库回落至9.23万吨，SMM0#锌对对近月期货盘面升水走高至90元/吨，交易所库存5.3万吨，仓单库存不足3万吨，低库存支撑下多头减仓缓慢。2）SMM锌精矿港口库存环比下降2.21万吨至21.05万吨，炼厂原料库存回升至20天左右，上调TC意愿强，国产矿TC均价上调50元至1650元/金属吨；进口矿TC-40美元/干吨暂无回升迹象，国内冶炼厂大面积亏损的现状仍未扭转。3）SMM数据，预计11月国内精炼锌产量50.98万吨，12月产量预增至53..65万吨，供应端对锌价进一步上行的支撑减弱。

消费与宏观：美非农就业人数超预期，美元回调节奏不畅；家电设备以旧换新对需求仍有拉动，黑色价格窄幅震荡，镀锌企业订单尚可，年底备货以及长单交货需求仍在，需求具备一定韧性。抢出口结束后，淡季消费存在转弱预期，关注12月国内关键会议动向。上周SMM镀锌周度开工环比回落1.91pct；压铸锌合金企业开工率环比增1.25pct至55.79%；氧化锌开工率环比降0.68pct至57.52%。

走势：TC虽小幅回升，但国内炼厂大面积亏损未扭转，低库存依旧支撑价格；高锌价缺乏消费支撑，沪锌仍以震荡筑顶看待，资金拥挤度仍偏高，侧重观察多头逢高离场节奏，观望等待顶部确立。