上周铜价震荡反弹，伦铜上涨0.86%至9092美元/吨，沪铜主力合约收至74810元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少1.1万吨，其中上期所库存减少1.1至9.8万吨，LME库存减少0.1至27.0万吨，COMEX库存增加0.2至8.4万吨。上海保税区库存环比减少1.1万吨。当周电解铜进口盈利缩窄，洋山铜溢价回落。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩至110.6美元/吨，现货供需预期改善，国内上海地区现货维持升水，周五升水下滑至30元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1130元/吨，废铜替代优势提高，当周废铜制杆企业开工率提升幅度较大。

根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比下滑2.3个百分点，虽然开工率下滑但表现好于预期。消息面，智利矿业公司安托法加斯塔和江西铜业已达成协议，同意大幅降低2025年的铜精矿加工费，将明年的铜精矿加工费和精炼费(TC/RC)定为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年80美元/8美分的基准价格下跌了73.4%。

价格层面，中国重要会议前市场预期偏乐观，密切关注政策落地对市场情绪的影响；海外美联储12月议息会议降息概率偏大，情绪面中性偏暖。产业上看国内供需表现稍好于预期，海外现货供需边际有所改善。综合来看，短期铜价来自产业面的支撑有所加强，而宏观层面的不确定性或抑制价格向上高度。

本周沪铜主力运行区间参考：73500-76000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8850-9300美元/吨。

（来源：五矿期货）