观点：短期国内政策预期落地、海外新政府加剧财政、货币等政策的不确定性，整体宏观氛围中性偏弱，预计铜价仍将维持偏弱震荡。但是，考虑到近期现货偏紧格局、人民币走贬影响，再加上本月涉及国内铜精矿长协谈判，精铜产量增速放缓会进一步挺价，短时间内沪铜下跌幅度有限。

理由：海外宏观不确定性、国内化债新政提振有限。美国重要事件落地，市场担忧新政府会加剧通胀，那么美联储需要维持高利率来防止过热，美元指数走强施压铜价。同时，国内制造业PMI超预期回升，重要会议公布总量10万亿、新增3年6万亿的化债新政，短期利多出尽令铜价回落。短期供减需增对价格形成支撑。

10月SMM中国电铜产量因原料紧张、炼厂检修下降至约99万吨，我们预估统计局口径下中国电铜产量约105万吨。目前，由于国产铜到货紧张、华北冶炼大厂处于检修期，现货供应量略紧张，同时下游在铜价回落期间有所改善，进一步强化基本面。全球铜库存降1.46万吨至55万吨，其中上期所铜去库1.35万吨至13.96万吨，保税港铜库存累库0.05万吨至5.81万吨，LME铜去库1450吨至27.24万吨，COMEX铜去库196吨至8.05万吨。

总体来看，短期国内利多出尽，海外新政府加剧财政及货币政策前景的不确定性，因此整体宏观氛围中性偏弱，预计铜价仍将维持偏弱震荡。但是，考虑到近期现货偏紧格局、人民币走贬影响，再加上本月涉及国内铜精矿长协谈判，精铜产量增速放缓会进一步挺价，预计短时间内沪铜下跌幅度有限。

操作策略：受人民币贬值影响，沪铜跌幅有限，主力参考7.5万-7.7万元/吨。短线区间操作为主，空单区间下沿适当降低仓位。长线等待高点再布局远月空单。

（来源：中信建投期货）