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宏观情绪回暖 铜价继续反弹【机构评论】

现货情况:据SMM讯,昨日早市升水如期下行,进口货源明显拖累现货升水。盘初持货商报主流平水铜升水30元/吨-升水40元/吨,好铜如CCC-P,金川大板等报升水60元/吨元/吨-升水70元/吨。湿法铜报贴水70元/吨附近。因铜价冲高下游买盘需求较弱,同时进口铜如期流入,持货商下调升水积极甩货。进入主流交易时段,主流平水铜报平水价格-升水20元/吨部分成交,好铜货报升水50元/吨-升水60元/吨部分成交。下游消费仍表现不佳,采购多以刚需备库为主。至上午11时前现货升水持续下调。主流平水铜报贴水10元/吨-平水价格成交,好铜报升水40元/吨-升水50元/吨部分成交。

观点:宏观与地缘方面,昨日,澳洲联储将利率维持在4.35%不变,美国关键风险事件结果即将出炉。

矿端方面,外媒11月1日消息,Kodiak Copper公司董事长Chris Taylor在接受采访时表示,该公司将推迟为其在不列颠哥伦比亚省的MPD铜金项目发放初始资源,直到取得“重大成果”。公司现在专注于系统地钻探和建立资源基础,目前公司在不列颠哥伦比亚省南部MPD的几个地区发现了近地表铜、金和银矿化。Kodiak的严谨方法与该地区规模可观的斑岩矿床记录相吻合,Copper Mountain拥有相似的地质条件,并受益于不列颠哥伦比亚省南部的基础设施。MPD涉及的不仅仅是一个矿化带,这是公司正在系统建设的一个地区级项目。

冶炼及进口方面,在第九届亚太不锈钢产业大会上,印尼镍矿商协会(APNI)总秘书 Meidy Katrin 于11月5日透露,印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令,对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展,预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。国内方面,云南铜业披露投资者关系活动记录表显示, 西南铜业搬迁项目升级改造项目电解系统于2024年6月末带负荷试车、火法系统2024年10月中旬进入带负荷试车阶段并顺利产出阳极铜;截止目前,整体工程进度已完成约 96%,各子项以项目收尾和设计消缺为主。该项目有助于公司优化冶炼布局,实现铜冶炼产业战略目标,是公司完成绿色低碳转型的关键举措。同时,公司在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上,积极关注优质铜资源项目。

消费方面,上周由于临近月底,受制于资金压力等影响,下游加工企业采购需求难有明显提振,同时据市场反馈,下游订单表现较为一般,且铜价窄幅震荡运行,企业谨慎采购观望情绪仍存,日内接货需求仍表现刚需采购为主,预计此后一至两周整体消费回升空间有限。此外乘联会称,根据月度初步数据综合预估,10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆,同比增长58%,环比增长14%;特斯拉中国销量下滑。

库存与仓单方面,LME仓单较前一交易日下降0.09万吨至27.30万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.22万吨4.74万吨。11月4日国内市场电解铜现货库20.60万吨,较28日降0.37万吨,较31日降0.22万吨;上海库存15.28万吨,较28日降0.10万吨,较31日降0.11万吨;广东库存3.02万吨,较28日降0.28万吨,较31日降0.23万吨;江苏库存1.71万吨,较28日增0.06万吨,较31日增0.20万吨。国内电解铜社会库存表现减少,其中上海、广东市场表现下降,江苏市场有所增加。近期上海市场进口铜到货流入量表现不多,且国产品牌货源到货依旧偏少,同时部分仓库出库正常,库存因此继续表现小幅去库。

国际铜与伦铜方面,昨日比价收于7.10,较前一日下降0.07%。

总体而言,目前总体来看,市场对于未来美联储持续降息的预期仍然偏强,并且不排除会有再通胀的可能。国内方向目前临近年底,而冶炼厂利润偏低,短时内下游买盘积极性有所回升,但或难持续至年底,当下市场关注2025年TC谈判事宜,预计长单价格并不会十分理想,因此未来铜价预计仍然易涨难跌,操作上仍以逢低买入套保为主。

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李丹
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