观点：内外宏观预期错位，博弈僵持下铜价短期进入震荡整理为主。目前基本面对价格支撑不足，但若铜价大跌或国内刺激政策超预期，则下游采买补库情绪有望对价格形成支撑。

理由：宏观多空互现，铜价波动性加剧。宏观利多为预期支撑，国内会议召开在即，市场政策预期升温，给予价格支撑。宏观施压为恐慌情绪，涉及到11月降息暂停、经济前景的不确定性，对铜价形成压制甚至拖累。

基本面弱预期，下修铜价中枢。供应方面，商务部等6部门发布再生金属进口新规，松绑再生铜进口限制，金属供应紧张担忧缓和。现货需求方面，而下游的线缆企业供需过剩，订单增量动能不足且原材料价格高企，行业开工率继续降温。

从库存来看，虽然维持动态平衡，但较去年重心过高。上周全球库存略降0.54万吨至55.96万吨，远高于去年同期的25.2万吨，其中上周上期所去库5350吨至16.3万吨，上海保税港微去库200吨至4.22万吨，LME铜去库5425吨至27.67万吨，而COMEX维持累库6558吨至7.77万吨。

综合而言，内外宏观预期错位，海外地缘冲突升温，而国内政策预期乐观，博弈僵持下铜价短期进入震荡整理为主。目前基本面对价格支撑不足，但若铜价大跌或国内刺激政策超预期，则下游采买补库情绪有望对价格形成支撑。

操作策略：沪铜主力参考区间75000-78000元。策略上，单边短线区间操作为主，未入场者观望或减少操作，中长线可等待高点再布局空单。