观点：本月是国内刺激政策重要窗口期，预期差赋予铜价弹性，考虑到国内财政四支箭齐发但尚未公布工具规模，预计短期刺激政策预期将对铜价形成支撑。不过，一旦政策陆续落地或消化，铜价回归偏弱的基本面与更大不确定性的海外宏观上。结合9月以来铜价缺乏回调，谨慎过分乐观宏观预期而忽视基本面的变化。

理由：中国刺激政策预期形成提振。海外软着陆预期升温，不过市场尚未充分交易降息幅度放缓，美元指数与铜价均延续高位。国内财政四支箭齐发但尚未公布工具规模，在10月底至11月初重要会议前，预计刺激政策预期将对铜价形成支撑。节后线缆新订单增长速度放缓，高价已对需求形成负反馈，国内现货升水承压回落至贴水。10月前两周全球铜库存回升约2万吨，其中上期所铜累库1.48万吨至15.6万吨，LME铜去库2625吨至29.75万吨，COMEX铜累库1.13万吨至6.89万吨。本月中下旬进口铜流入预计将增加，现货升水或将进一步下行。

综合而言，本月是国内刺激政策重要窗口期，预期差赋予铜价弹性，考虑到国内财政四支箭齐发但尚未公布工具规模，预计短期刺激政策预期将对铜价形成支撑。不过，一旦政策陆续落地或消化，铜价回归偏弱的基本面与更大不确定性的海外宏观上。结合9月以来铜价缺乏回调，谨慎过分乐观上方空间。

操作策略：沪铜主力参考区间77000-80000，短多长空为主。上游企业逢高积极布局卖出套保，企业采购建议刚需为主。

风险提示：国内政策超预期、欧美货币政策超预期