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大全能源:半导体级多晶硅有8-10家意向客户 预计光伏“拉锯战”将持续2-3季度

“目前,光伏行业β的力量太强大,企业的α难免被掩盖。”在大全能源2024年第一次临时股东大会现场,长期投资光伏行业的个人投资者李某(化名)对《科创板日报》记者表示。(小K注:股票投资中,α和β通常用来形容公司与行业的关系,β通常代表行业涨幅,α代表个股超越行业的涨幅。)

近年来,光伏市场供需失衡,导致产业链各环节产品价格持续下跌,企业利润空间被大幅压缩,硅料企业大全能源也不例外。今年上半年,大全能源净利润亏损6.7亿元,而去年同期净利润为44.26亿元。但随着近两周太阳能级多晶硅成交均价翻红,行业似乎看到了走出下行周期的“曙光”。

在本次股东大会上,有关光伏行业何时能够走出泥潭,硅料价格能否延续涨势等问题成为投资者们关注的焦点。

同时,大全能源审议通过了《关于变更公司经营范围、注册地址并修订<公司章程>的议案》、关于公司监事辞任及补选监事的议案、关于补选何光进先生为公司第三届监事会监事的议案。

▍短期硅料报价或上扬 “拉锯战”或将持续2-3个季度

对于近期硅料价格上涨,大全能源股东会现场投关人士对《科创板日报》记者表示,硅料上涨的背后有两个逻辑支撑:一是隆基股份、TCL中环等厂商将硅片价格调涨,下游的挺价给上游硅料价格带来一定程度的支撑作用;二是8月的整体硅料月产出为近一年的历史低位。“供应量的持续下探,市场预期硅料供需量的紧平衡或将到来,后续报价下行空间不大,短期之内甚至还能上扬。最重要的是,当前价格已低于现金成本。”

虽然近来硅料价格走势较为乐观,但目前业内产能利用率并非高位,在光伏下行期,多家厂商选择减产、甚至关停一部分高成本产能。硅料价格上扬后,如果引起产能返工,是否会再度抑制价格涨势?

面对《科创板日报》记者的提问,上述大全能源投关人士表示:“该问题涉及到工厂的实际运行。事实上,将关停的产能重新开启,其成本会上升。

“对化工厂来说,稳定且满负荷的运行相当于‘长跑’,能源、物耗等利用率最高,成本最低。”该投关人士进一步解释道:“产能在切换开停期间,其负荷率达不到100%,成本的摊销率很高;另一方面,这期间对产品品质的扰动较大。因此产能切换开停期间,厂商会遭受成本、品质‘双杀’。

因此,对硅料厂来说,如果硅料成交价仅有小幅上涨,重启关停的产能并不划算。大全能源方面透露,经财务核算及各方面评估,目前该公司产能利用率为50%,该产能利用率为“最经济”的平衡点。其半年报显示,预计第三季度多晶硅产量43000吨至46000吨,2024年全年预期产量调整为21万吨至22万吨。

值得一提的是,虽然大全能源预期硅料报价短期走势或将上扬,但该公司仍坦言,实际成交价与报价不尽相同,成交价能否按照报价执行仍是未知数。“实际成交价取决于上下游之间的博弈。”

从整体产能来看,大全能源投关人士表示,“目前整个行业产能是需求量的一倍左右,去库存至少要2个月至3个月。与此同时,目前仍未到‘吃库存’的阶段,每个月仍有富余的产能,且库存水位较高。因此,硅料供需的紧平衡其实仍未达到。

我们预计这一轮‘拉锯战’还要持续2个季度至3个季度,历经两三季度的‘烧现金’后,部分二三线企业势必要‘下牌桌’。”大全能源方面表示。

当前,光伏行业已处于产能出清的进程中,在此期间,行业并购重组也在加速。就在今年8月,通威股份公告,拟50亿元增资控股润阳股份。

业内也不乏鼓励兼并重组的声音。今年5月,中国光伏行业协会发文称,通过市场化的手段解决目前的行业困境,鼓励行业兼并重组,畅通市场退出机制。

就并购重组事项方面,大全能源董秘在股东会现场透露,目前,该公司暂无并购意向。“公司认为当下最重要的是保护手上的现金,然后根据市场走向来做出相应的调节和改变。在出清库存方面,公司也正在和广期所探讨多晶硅期货的相关问题。”

▍供应链维稳叠加降本诉求 “向上一体化”布局工业硅

为什么不向下游布局?股东会现场投关人士对《科创板日报》记者表示,一方面,大全能源是做化工出身,并非制造业起家。“下游无论是硅片、电池片还是组件,都属于制造业的领域,厂商需要比拼规模、毛利。”

“往前回溯到2017年,大全能源一度布局过硅片产能仅有500兆瓦的规模,很难产生规模效益,没有成本优势。”该投关人士回忆道,“事实上,对一家企业来说,很难在光伏四个环节都做到领先,对人才、团队、资金的考验很大。”

大全能源董秘也在股东会现场坦言:“在这个时点,很难有厂商能够去争抢下游的更多市场份额。”

上述投关人士还提到,在行业上行期,光伏厂商通过布局四个环节能够“吃”到四个环节的红利,但目前行情急转直下,一体化布局的厂商意味着将有“四个环节的失血点”。“公司只有一个失血点,因此现金亏损目前没有其他同行那么严重。”

对于普通投资者来说,由于大全能源只专注于硅料领域,因此在现金成本、品质以及能耗等各方面的指标都较为透明。“从投资者角度来看,如果做一体化布局,对普通投资者来说,很难拆分其产品成本、分摊等一些财务指标数据,除非是专业的投资人。”投关人士补充道。

财报显示,大全能源上半年多晶硅单位现金成本40.31元/公斤,单位销售价格(不含税)47.01元/公斤,产量12.72吨,销量9.71吨。

不难看出,考虑到成本、资金压力等各方面原因,大全能源并未布局下游硅片、电池片等环节。与其他光伏厂商不同的是,大全能源选择“向上一体化”布局,即发展工业硅环节。

现场投资者李某(化名)对大全能源的这一战略选择表达了相关疑惑。大全能源董秘表明,该公司选择布局工业硅有两方面诉求:“其一,保证硅料原材料整个供应链的稳定;其二,公司意图通过布局工业硅,从而降低多晶硅的制造成本。”

产能方面,大全能源在内蒙古包头市投建30万吨/年高纯工业硅项目。

▍半导体级多晶硅产品已有8-10家意向客户

在硅料业务盈利能力承压之际,企业除了向上布局工业硅以增强供应链稳定并谋求降本,寻求下一个利润增长点亦尤为重要。

《科创板日报》记者观察到,今年5月,大全能源半导体级多晶硅项目首批产品出炉。此前在2021年,大全能源规划在内蒙古自治区包头市建设2.1万吨半导体级硅基材料项目。其中,一期规划半导体级多晶硅年产能达1000吨,于2022年二季度开工。

大全能源投关人士在股东会现场对《科创板日报》记者表示,该项目产品正处于质量爬坡中,未来品质达到内控标准后,会进入产品分级验证环节。“目前半导体级多晶硅产品已有8家至10家意向客户,产品一旦合格,客户愿意排产验证。”

半导体级多晶硅作为半导体硅晶圆的上游材料,与光伏级多晶硅的工艺技术完全不同。8英寸、12英寸晶圆用多晶硅技术难度较高,在生产过程控制、技术门槛、设备和工艺上均有较高的要求。长期以来,12英寸直拉用多晶硅及8英寸区熔用多晶硅的技术和市场主要由德国、日本和美国等少数国际巨头掌控。

大全能源董秘在股东会现场表示,“目前,公司完全能够突破4英寸、6英寸的技术壁垒,相关产品已在落地过程中。但8英寸和12英寸相关产品仍在‘打磨’中。”


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陈雪
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