宏观

1、美国8月CPI同比上涨2.5%，前值为2.9%，为连续第五个月放缓，环比上涨0.2%，持平于前值。核心CPI同比上涨3.2%，较上月持平，环比上涨0.3%，较上月提高0.1个百分点。市场认为通胀粘性超预期，数据公布后美联储降息50个基点的押注大大降低。金融市场表现看，美元指数震荡小涨，由于前期数据不好，降息预期激进导致美元大跌，目前看年内降息预期很可能继续回摆，美元技术上在100.5两年低位，也存在反弹要求。另外科技龙头股大涨，带动美股整体上涨，由于经济放缓信号增加，且降息幅度很可能低于预期，股市上涨缺乏持续推动力，但降息兑现也带来一定支撑。整体看市场心态摇摆不定，但中期仍偏利空。

2、国内工业品整体走势偏强，可能源于钢材表需改善，旺季的需求预期得到一定程度的验证，盘面展开超跌反弹，并带动整体商品情绪。不过即将公布的8月主要经济数据可能仍继续下行，中期偏空格局下，限制反弹的持续性和力度。

现货

1、LME继续减库，不过现货贴水扩大到120美元以上，最近一周纽约精铜库存止升，海外库存暂停增加，但注销仓单依然过低，不足以提供足够的支撑。海外价格波动更多跟随金融市场整体情绪。

2、沪铜在低位迎来一定备货买盘，今天价格上涨后，下游买盘有所减弱，现货转为平水，较昨天下跌20元，不过现货进口维持盈利100元，低氧杆对精铜价格保持倒挂，或暗示供应略紧，现货支撑仍较稳固。下游部分为中秋备货，预期本周继续降库。不过在月差升水的情况下沪铜盘面持续减仓，说明新订单不多，下游买保需求并不强，旺季需求目前为止并不强。下游很可能又回到逢低买货不追高的态度，关注价格结构的变化。

3、消息面，江西取消税收优惠的执行可能推迟到明年，目前江西地区低氧杆厂面对政策不确定性选择减产，后期如果政策明确可能复工，但多地被要求执行反向开票，废铜紧张的格局不变，低氧杆开工率也难有明显恢复。

4、秘鲁能源矿业统计7月秘鲁铜产量22.2万吨，同比下降3.2%，今年1-7月累计产量151万吨，同比下降2.3%。其预计全年产量280万吨，较年初的目标低20万吨。

5、总结：宏观经济下行但短期临近降息兑现，市场情绪摇摆不定，国内旺季需求有所体现带动整体多头情绪回升。铜价今日大涨但价格结构仍维持全面升水，暗示现货支撑仍较稳固，短多继续，关注74500平台压力，国内旺季需求强度决定反弹高度。

（来源：迈科期货）