宏观

1、周五美国公布的8月失业率由上月4.3%下降为4.2%，平均时薪同比增长3.9%，看起来不错的样子，但8月新增非农就业人数低于预期且6、7月新增非农就业人数月均下调6.8万人，令人担心8月数据后期也会被下调。整体给出就业明显放缓的信号，但又不足以形成9月降息50个基点的明确预期。美股在周五大跌，带动风险资产整体下跌，但周一小幅反弹，显示市场情绪仍摇摆不定，缺乏一致预期。

2、欧元区二季度GDP年率终值上升0.6%，前值为升0.5%，季率终值为上升0.2%，前值为上升0.3%。日本二季度GDP年化季率修正值为上升2.9%，较初值下修0.2个百分点，季率增长0.7%。整体看欧洲面临经济下行压力，本周降息可能性增加，日本维持复苏趋势，年内仍有加息可能。

3、中国8月CPI同比增长0.6%，主要是食品价格季节性上涨较多，PPI同比下滑1.8%，环比下滑0.7%。8月以美元计出口同比增长8.7%，环比增长2.7%，进口同比增长0.5%，1-8月累计出口增长4.6%，较上月提高0.6个百分点，进口累计增长2.5%，较上月回落0.3个百分点。整体看内需偏弱，出口保持强劲增长。不过美国大选不确定性较大，可能存在预防性进口，后期出口或有回落。乘联会数据显示8月全国乘用车零售同比下降1%，环比增长10.8%，其中新能源车零售同比增长43.2%，环比增长17%。说明以旧换新鼓励政策起效，旺季环比增长还将逐步体现。

4、整体看8月主要经济体制造业持续疲弱，美国经济放缓信号增加，中美形成经济下行共振，但美国降息即将兑现，宏观情绪摇摆不定，整体略偏空。

现货

1、LME近期连续小幅降库，因近期沪铜现货进口窗口打开，带动LME现货需求增加，且昨天注销仓单增至3.6万吨，中国需求有所体现。不过LME注销仓单占比仍非常低，现货贴水保持在120美元左右的较低水平，整体还难言强有力支撑。

2、沪铜逢低需求持续释放。铜价今日反弹到73000一线，现货升水20元，较昨日微降，现货进口亏损100元，月差维持升水。整体看72000一线价格结构全面升水，现货支撑很强，但下游新增需求不算强，价格稍稍上涨追高意愿即减弱，目前看旺季整体偏弱的可能性较大，向上弹性可能不强。

3、海关数据8月铜及铜材进口量41.5万吨，环比减少2.5万吨，也创了一年半新低。受7、8月沪铜美金铜需求太弱影响，9月到货仍偏紧张。但从海外角度看中国需求确实不强，中期逻辑偏空。

总结：宏观中期偏弱格局，但美联储降息临近市场情绪仍有一定预期。基本面国内逢低需求持续释放，去库加快，加上中秋国庆备货需求，低位支撑强。但预计旺季不强，宏观偏空背景限制向上弹性，可能维持近期震荡区间，逢低轻多，关注75000一线表现。