宏观

1、今天中国公布7月主要经济数据，整体较上月继续回落。具体看，1-7月固定资产投资同比增长3.6%，较上月回落0.3个百分点，制造业同比增长9.3%，较前值回落0.2个百分点，基建投资增长4.9%，增速大降0.5个百分点，突显地方政策资金约束。房地产投资同比下降10.2%，较上月下滑0.1个百分点。其中新开工面积下降23.2%，施工面积下降12.1%，竣工面积下降21.8%，新开工跌幅在逐步收窄但实际水平过低，且施工面积跌幅扩大，暗示后期竣工跌幅难有收窄。另外商品房销售面积同比下跌18.6%，跌幅较上月收窄0.4个百分点，实施房地产优化政策略有效果，不过8月30房商品房销售环比下滑，新房销售数据难有持续改善。工业增加值同比增长5.1%，较上月回落0.2个百分点，7月社零同比增长2.7%，增速较上月提高0.7个百分点。总体来说7月经济延续环比走弱态势，但也没有明显加速，似乎比7月金融数据给出的预期更好一些。7月30日政治局会议强调“保5”，月末也实施降息，仍然预期中央加快专项债和超长期国债发行托底基建投资和设备更新落实，带动经济活动环比有所改善。当然整体经济下行压力显著增加，整体利空。

2、美国7月CPI同比上升2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，均较上月回落0.1个百分点。通胀连续四个月回落，不过幅度没有超预期，市场对9月降息50个基点的押注降到50%以下。金融市场大致持稳，美股小涨，关注反弹接近技术压力位的方向选择。

3、欧元区二季度GDP修正值为同比增长0.6%，持平初值，一季度GDP终值升0.4%。6月工业产出同比下降3.9%，前值为降2.9%，环比下降0.1%，前值为下降0.6%。

4、总结：美通胀如预期回落，随着市场流动性震荡趋于平静，恐慌结束，降息预期修正，但中国经济维持环比走弱，下行压力加大，国内工业品偏压力。但弱数据有可能带来刺激政策，短线关注节奏变化。

现货

1、LME继续增库存，现货贴水收窄到110美元。虽然亚洲库存有少量出库但暂难抵消到货增量，库存总量持续走高对LME仍偏压力。

2、沪铜现货对9月升水50元，下游因换月买盘不多，但到货紧张持货商挺升水。据了解废铜紧张导致部分再生铜厂有所减产，另外港口到货不多，进口货源也偏紧。据SMM统计周四社会库存30.2万吨，较周初减少1.6万吨，较上周四减少2.6万吨，保持较快降幅。精废杆价差700元，低氧杆厂等待地方政府明朗，最快可能在下旬恢复，不过7、8月废铜回收量和进口到货量都减少，原料紧张继续限制低氧杆产量。

3、本周现货进口维持亏损，周四现货进口亏损150元，远三月亏损300元。暗示终端需求的恢复仍偏弱，导致下游对价格非常敏感，略有反弹即不愿追高。不过随着旺季临近，整体需求改善的方向比较确定，逢低备货相信逐步增加。

4、消息面，BHP称已开始遣散罢工工人，但没有具体说明矿山运营规模受到多大影响。目前双方保持接触但还没有重启谈判。该矿产量占全球产量1%，罢工消息给铜价带来支撑，关注后续进展。

5、盘面看A股在今天7月主要经济数据宣布后反弹，或暗示利空兑现后情绪转向。有色金属整体收涨，沪铜72000下方连续阳线，可望筑底成功。

6、总结：中国7月经济数据持续回落，中期下行压力不减，但市场已提前预期，短线情绪可能转向刺激预期。沪铜保持快速降库，现货转为升水，有望筑底成功。随着旺季临近，价格震荡回升。逢低试探多头。