在日股经历“黑色星期一”之后，瑞银警告，日股的抛压仍远未结束，投资者短期内千万不要进场“接飞刀”。

本周一，日经225指数收盘重挫12.4%，报31506点，已抹去今年以来所有涨幅。日经指数创下史上最大下跌点数，超越1987年10月黑色星期一的纪录。

瑞银全球财富管理的区域首席投资官Kelvin Tay在接受采访时警告，在这个时候进入日本股市，就像接住“一把下落的刀”。

他指出：“日本股市在过去两年里上涨如此强劲的唯一原因，就是日元（汇率）一直非常、非常疲软。一旦形势逆转，你就必须撤离。我认为，他们所有人现在都正因此撤离。”

日经225指数经历“黑色星期一”

日元已经自38年低点大幅反弹

今年6月，日元兑美元一度跌至38年低点161.99日元。然而随后，随着日本央行逐步释放加息信号，日元的跌势开始出现逆转。

过去一年美元兑日元走势

在上周，日本央行意外加息并缩减日债购买规模，同时日本央行行长植田和男还发表了震慑市场的鹰派发言。植田和男在上周的新闻发布会上声称，“如果经济和物价走势与我们的预测一致，我们将继续加息。”

他还表示，还表示，0.5%的利率水平——自2008年以来日本利率从未到达过这一水平——不是一个迈不过去的门槛，这暗示日本的利率可能会更高。

在这一“恐吓”之下，日元大幅走强。截至目前，日元已经升至1美元兑142.95日元。

“套利交易”平仓加剧日元涨势

Kelvin Tay还解释称，日元和美元之间的“套利交易”在近期被大量平仓，也是推动日元上涨的动力。

所谓日元的“套利交易”，就是当日元疲软、日本央行的利率为零或负值时，投资者借入日元，并将其投资于收益率更高的资产，比如，最简单的操作就是换成美元存到美国的银行。

举个例子，在今年早些时候，日本央行的基准利率只有0%，而美联储基准利率高达5.25%时，投资者就可以以无息成本借入日元，然后将这笔钱存到美国，并从中获得5.25%的息差。

但是，随着现在美联储已经几乎肯定会在9月降息，而日本央行也在加息之后，两家央行的利差开始收窄，使得"套利交易"的吸引力降低，投资者可能选择将原本存在美国的钱换回日元，这就为日元的进一步走强创造了条件。

“日股的抛压还有很多”

日元的走强对于日本股市来说绝对不是一个好消息。因为日本股市很大程度上由贸易公司和出口导向型公司主导，而日元走强将会削弱这些公司的盈利前景。

Tay表示，从日元的走势，就能看出日本股市的前景。他表示，随着日元走强，股市将会下跌，而且“不幸的是，日本股市的抛压仍然还有很多。”

虽然Tay也承认，此前日股上涨的部分原因，也包括东京证券交易所的企业重组努力，但“最主要推动力还是日元。”

在当前的背景下，Tay预计，日元兑美元将升至143日元左右。但如果日本寿险公司和养老基金开始将更多日元汇回日本，日元兑美元可能升至135日元。

“所以，是的，日元可能会在某个水平稳定下来。但在现在这个时间点上，日本股市仍然没有足够的吸引力，让我真正想要进入。”