上周铜价在LME持续超预期累库和外围股市走弱的推动下大幅下跌，伦铜收跌5.94%至9290美元/吨，沪铜主力合约收至76130元/吨。

产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.0万吨，其中上期所库存减少0.7至30.9万吨，LME库存增加2.5至23.1万吨，COMEX库存增加0.1至1.0万吨。上海保税区库存环比增加0.2万吨。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价回升，进口清关需求改善。

现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水130.7美元/吨，现货供需边际收紧，国内换月后现货重回贴水格局，铜价下跌后基差走强，周五上海地区现货贴水期货5元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1500元/吨，废铜替代优势提高，当周废铜制杆开工率低位下滑，替代稍显不足。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率回升5.2个百分点，需求环比改善。

价格层面，海外对于通胀预期降低的交易和获利了结引起市场风险情绪走弱，但当前看美联储降息预期犹存；国内重要会议开完，市场信心一般，总体政策力度仍有待观察。产业上看海外库存持续增加导致铜价连续承压，但也要看到，随着价格下跌下游需求已有改善，海外累库兑现后若市场悲观情绪缓解，铜价有望企稳。