事件：2024年7月14日文灿股份发布2024年半年度业绩预告：公司预计2024年上半年实现归母净利润0.7~0.9亿元，同比增长403.2%~547.0%。预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.6~0.8亿元，同比增长475.2%到666.9%。

2024Q2业绩承压静待海外工厂改善。按照公司业绩预告中值计算，公司预计2024Q2单季度预计实现归母净利润0.2亿元，同比+57.0%，环比-72.2%。公司2024Q2业绩同比大幅增长，主要原因为公司新能源客户新车型上市为产品产销量带来一定提振作用，以及车身结构件及一体化大铸件产品在收入结构中的占比增加，进而带来利润增加；公司2024Q2业绩环比下滑，我们认为主要原因为百炼集团前期出现的部分产品交付问题目前仍处于逐步改善过程中，短期内对公司经营业绩仍有一定扰动。

长期逻辑不改一体化压铸持续引领行业。公司一直致力车身结构件产品的研发，根据公司2023年年报披露，在大型一体化车身件领域，公司获得多家汽车客户共11个大型一体化结构件定点（其中2023H2新获两个）；2024年7月公司再获两个外资客户新定点，项目预计在2026年开始逐步量产，项目生命周期五年，项目全周期的销售合计金额预计为10.0亿元到12.0亿元。我们认为本次再获外资客户定点突破，彰显了外资主机厂对公司在车身结构件等轻量化产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可，将进一步提升公司在该产品领域的技术能力和产品实力，巩固公司在该产品领域的领先地位。

核心客户放量明显有望驱动业绩改善。公司是华为系赛力斯核心供应商，向问界M5/M7/M9车型供货铝合金压铸件产品，截至2024年4月，问界新M7大定突破18万台，新M7Ultra车型在上市首月便实现了交付量突破2万台，M9预定量突破10万台，新问界M5也于北京车展亮相，预售12小时内订单破万。我们认为2024年起核心客户车型放量+新项目投产爬坡将带动产能利用率显著回升，有望带来可观的业绩弹性。

投资建议：公司是一体化压铸先行者，积极拥抱头部新能源车企，在手订单持续突破，收购百炼加速全球化，2024年起公司核心客户项目逐步量产，有望驱动公司业绩高成长，调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收69.4/89.8/107.6亿元，归母净利润3.07/5.01/7.20亿元，EPS为1.16/1.90/2.73元。对应2024年7月12日28.82元/股收盘价，PE分别25/15/11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格上涨；客户销量不及预期；项目拓展不及预期；一体化压铸行业竞争加剧等。