宏观

1、中国官方制造业PMI指数49.5，较上月持平，非制造业PMI指数50.5，较上月下降0.6个百分点，其中装备制造业PMI为51，较上月上升0.3个百分点，建筑业PMI52.3，较上月下降2.1个百分点。财新制造业PMI指数51.8，较上月提高0.1个百分点。整体看企业需求下降，增长动力不足，出口保持旺盛，设备更新有望拉动投资提升，南方强降雨北方高温对建筑业影响较大，但业务活动预期指数上升，指向淡季过后仍有回升。

2、美国6月制造业PMI指数48.5，前值为48.7，这是制造业PMI连续三个月下滑，通常指向经济活动趋势性放缓。不过标普全球6月制造业PMI指数51.6，较上月提高0.3个百分点。欧元区6月制造业PMI指数45.8，较上月大幅回落1.7个百分点。整体看二季度主要经济体的制造业活动都有放缓，复苏动力不足。

3、美国数据不利刺激美元指数盘中一度下跌，但美股维持强势，纳指保持在历史最高位附近。欧洲央行官员表示年内可能降息两次。整体看宏观情绪仍偏多头，但美元反复试探106，技术上存在突破阻力进入一段快速上涨的可能，关注对商品的短期影响。

现货

1、LME库存微降，注销仓单增至1.7万吨。上周后半段沪铜现货进口窗口打开，关注中国进口需求情况。不过保税现货贸易溢价仍为负值，国内库存仍高，估计暂难持续打开进口窗口。但出口窗口已关闭，中国炼厂在LME的交仓可能已接近尾声。LME压力逐步减轻。

2、据SMM统计周一国内社会库存40.7万吨，较上周四增加0.8万吨。因进口报关增加。上周下游因半年末因素采购明显减弱，周一买兴稍有回升，但价格略涨就转为平淡。今天沪铜进口亏损扩大到300元，也暗示下游缺乏追高意愿。总的来说目前新订单未见明显增加，下游买盘一波集中释放后目前已转弱，缺乏推动力。精废价差稍稍扩大，精废杆价差800元，仍低于替代水平。废铜原料紧张，低氧杆企业面临原料紧张和需求疲弱的双重压力。另外粗铜加工费已降至1400元，较6月时下降了700元。不过主流炼厂普遍在前期备了较多的冷料库存，料不至于影响7月产量，但随着废铜持续紧张，后期原料紧张对精炼产量的影响很快可能暴露。

3、总结：宏观中美数据双弱，美元跃跃欲试，宏观偏空，缺乏持续向上动力。基本面沪铜结构性升水现货支撑已体现，但新订单暂未见增加且库存仍高，缺乏持续向上动力，预计淡季维持磨底走势，等待更有效的去库信号，78000下方支撑逐步做实。