上游：5月锌精矿进口26.7万实物吨，环比下滑7.1%，1-5月累计进口144.5万实物吨，同比下滑23.2%，海外矿补入下滑明显， 国产矿TC降200元至2300元/吨，进口矿TC再降5美元至10美元/干吨，据SMM调研，7月西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂计划陆续检修，预计影响量在2.5万吨以上。

需求：黑色价格走弱，行业买涨不买跌，镀锌订单下滑，叠加北方高温、南方多雨，消费入淡季，镀锌企业主动降开工以减少成品库存，SMM镀锌周开工环比降6.11pct至57.31%；压铸锌合金开工微涨0.5pct至54.54%，锌价走低刺激终端少量采购，前期检修大厂提产，部分企业依旧停产检修，开工整体变动不大；氧化锌周度开工环比增1.56pct至59.79%，半钢胎开工维持高位拉动需求，饲料级、陶瓷级氧化锌订单持续低迷，年内氧化锌订单中整体平稳中略有波动。

库存和升贴水：LME锌库存24.2万吨高位，0-3月深贴水57.08美元；供需双弱局面下，锌库存回调节奏不畅，SMM锌社库略增至19.38万吨。5月锌锭进口4.44万吨，高于此前预期，1-5月累计进口18.7万吨，同比增253%，锌元素继续以锭的形式补入，矿紧锭松格局未改。

宏观：美6月综合PMI创2年多新高，美元指数偏强运行；我国地产数据依然疲弱，M2-MI剪刀差扩大，其他经济数据亦未能提振市场信心，国债受追捧的同时，股票和商品等风险资产承压。

走势：需求和宏观偏空，矿端支撑价格，短线盘整看待，7月炼厂减产预期走强，静待调整充分后的低吸机会。