昨日铜价企稳回升走势，主力价格贴近79500一线，仓单库存下降，持货商甩货意愿增强现货贴水交易。从宏观层面来看，降息预期博弈氛围浓，美国5月份CPI同比增长3.3%，核心CPI同比增长3.4%（前值3.6%），两者均较上月放缓，这组通胀数据降低了市场对于“二次通胀”的担忧，为美联储年内降息提供了一定的铺垫与信心，但美联储议息会议维持偏鹰指引，点阵图下调年内降息次数至1次，中性利率水平抬升。总体来看，降息预期摇摆，宏观预期不稳，美元指数触底回升，风险偏好下降。基本面方面来看，现货TC仍处低位，有一定触底反弹迹象，但预计高度仍较为有限，年中长单谈判陆续开始，冶炼厂仍不利，供给收缩预期或将延续，关注长单价格谈判结果，或一定程度产生新的预期驱动因素。需求端来看，高价反噬需求后，本周库存有所回落，现货结构，进出口结构都有一定改善，但当前库存高的现实情况改善程度有限，总库存水平逆季节性新高仍将施压，海外一端挤仓导致的价差已基本回归，LME铜库存连续回升，现货仍旧维持深度贴水。

综合来看，过度乐观预期交易后铜价连续减仓调整，极端的价差与现货弱势结构均有所修复，但仍不足以产生较强驱动，宏观预期目前摇摆不定，倾向于认为减仓调整尚未结束，短期关注78000支撑强度，基本面驱动方面仍关注来自冶炼的供给扰动情况。

（来源：正信期货）