宏观

1、美国6月会议保持利率不变，符合预期。但点阵图显示联储官员预期年内降息1次，3月时主流预期为降息3次，预期明年降息4次。联储调高核心PCE通胀预期至2.8%，预计经济增长2.1%，与上次持平。整体看，联储仍认为经济实现软着陆，但降息推迟超出预期偏鹰。金融市场可能略承压。

2、美国5月CPI同比增长3.3%，环比持平，通胀恢复了回落势头且低于预期。市场基于通胀的解读提高9月降息预期，可能还会反复修正，美元和美债都缺乏持续推动。不过纳指受苹果股价大涨推动再创新高，整体看金融市场情绪仍保持稳定。

3、欧盟对中国出口电动车征收反补贴关税，平均约21%。欧盟委员会称如与中方的讨论得不出有效解决方案将于7月4日起开始征收。市场对征税已有预期，但利空兑现，仍对国内情绪有压力。对铜铝也带来一些情绪上的打击。利空。

4、央行召开保障性住房再贷款工作推进会，推动保障房再贷款政策落地见效。不过最近两周新房销售增量不明显，市场对房地产政策的预期有所下降。由于保障房收购坚持市场化原则，预计对整体市场影响不明显。

5、中国5月CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%，5月PPI同比下降1.4%，降幅较上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，上月为下降0.2%。总体看核心CPI大致稳定，需求偏弱格局没有改变。偏空。

现货

1、LME库存小增，5月下旬起中国炼厂出口集中到货导致伦铜库存不断创新高，且后续还有继续增库，现货贴水保持在120美元左右的弱势区，维持压力。

2、沪铜昨天跌价后下游买盘持续改善，不过随着铜价继续下跌，下游看空心态增强。临近交割现货贴水10元，但对7月贴水扩大到近400元，反映现货压力仍大。进口亏损维持在280元，精废杆价差950元。美元铜溢价维持贴水状态，反映中国还没有进口买货动作。整体看二季度国内精铜产量和进口量都超预期增长，精铜供应紧张预期落空，国内和LME持续累库，6月以来下游买盘持续释放，但目前终端新订单仍偏弱，去库缓慢。在看到库存快速下降之前，价格仍偏压力。

3、消息面，全球监测显示5月全球炼厂活动下降20%，主因炼厂集中检修。但受铜价大幅飙升影响，全球的铜消费也受到很大抑制，导致5月库存持续增加。目前矿山正与炼厂谈判下半年的长单TC，据报道矿山报价在10美元中位数，预计后期随着精矿供应进一步收紧，炼厂生产还是会逐步受到影响。中期的供应紧张逻辑不变。

4、总结：美通胀降速但联储放鹰，市场情绪还会反复拉扯，但欧盟对华出口电动力征税，对国内金融市场情绪偏空。下游逢低需求释放，现货支撑逐步体现，但铜库存持续增加，中国买盘还未能在LME体现，仍偏压力。需要时间来消化库存，价格进入筑底期，反弹缺乏持续性，低位多头灵活换手。

（来源：迈科期货）