【铜】

周四沪铜减仓反弹，现铜报81100元，电铜贴水50元/吨。SMM社库周内再增1900吨至45.07万吨，较去年同期多出34万吨。国内5月精铜产出超预期、环比录增至纪录新高，抬升供应量。不过精废价差继续缩减，下半年炼厂原料形势更紧。倾向结合进出口的供应整体将为社库拐点提供驱动。隔夜美国指标支持年内联储降息，金银反弹快；今晚欧洲首次降息即将兑现。本轮铜价大幅上涨与国内供求信号长期背离，有可能出现即便社库转向，铜价也仍在调整震荡的可能。铜市上冲需要时间积蓄更强动力，沪铜仍有跌破8万整数关、向下找震荡区间下沿的概率。卖出高位虚值看涨期权持有。

【铝及氧化铝】

今日沪铝小幅回升，华东华南现货贴水略有收窄至70元和175元。过去一周铝锭去库不畅，不过铝棒社库和厂库持续下降，表观需求尚未受到显著冲击。以今年较高的表观消费来看后续仍有望回到低库存状态。短期复苏预期跟随经济数据摇摆，基本面矛盾不突出，沪铝或高位震荡，中期维持回调多头布局思路。近期北方矿山开始有复产动作，虽然大规模复产还需要时间，但是边际上出现变化，后续如果矿石供应放量氧化铝偏紧局面将缓解但也难言宽松，超高利润水平有压缩空间。本周现货成交略有松动，期货暂时贴水，震荡中反弹沽空对待。

【锌】

锌价持续回落，持货商惜售，下游逢低积极点价，SMM锌锭社库明显下滑至19.97万吨，库存拐点意味较明确；LME锌0-3月深贴水61.08美元，沪伦比朝着进口打开的方向持续运行，锌锭现货进口亏损收窄至500元/吨，LME锌库存仍处于25.8万吨高位，进口锭补入预期强。ECB降息前夕，空头减仓带动短时反弹，6月消费能否淡季不淡有待验证，二季度后海外矿山复产和新投产有望供需环比增量，沪锌下跌趋势未明显扭转，基本面矿紧锭松持续，低TC伴随锌价回调，成本端支撑将逐步显现。下方暂看23.3万元/吨强支撑，产业做好卖保，投机仓建议耐心等待回调做多机会。

【铅】

铅价高位，市场情绪分化，多空方正在为沪铅摆脱震荡而付出更多筹码，沪铅加权持仓继续增加至14.62万手，成交再放量。SMM1#铅报价对交割月贴水245元，精废价差125元，废电瓶积极跟涨，再生铅持货商逢高出货情绪略好转，原生铅和再生铅炼厂复产，叠加持货商继续交仓，SMM铅社库走高至7.11万吨。端午假期临近，部分电池企业放假1-3天，交割前铅累库压力仍存。原料供应偏紧，6月铅替换需求逐渐回暖，后市仍易涨难跌。目前铅现货进口亏损收窄至500元/吨以内，关注进口窗口打开节点，作为本轮铅价高位拐点信号。

【镍及不锈钢】

周四沪镍反弹，市场交投活跃。现货来看支撑力度不足，金川升水1350元，俄镍贴水300元，电积镍贴水150元。高镍生铁报价稍跌破千元。镍生铁紧张状况有所变化，对镍价支撑力度减弱。库存方面，镍生铁库存再降两千吨至1.97万吨；纯镍库存降700吨至3.8万吨，不锈钢库存增两千吨至96.8万吨。技术上看，沪镍支撑跌破，处于低位整理过程。

【锡】

沪锡盘中震荡反弹，价格距60日均线不远，等待均线托底。今日现锡26.3万元，对交割月实时贴水大，带动2406有相对较大反弹。精矿报价占比暂时平稳，等待5月产出及本月排产数据。消费端，关注集成电路出口表现。上期仓单继续流出506吨至15954吨，预计周内社库延续跌势。技术上，伦锡在3.1-3.15万美元有支撑。不影响趋势的背景下，内外锡价调整幅度愈发充分。沪锡关注相对低位入场时机，因库存绝对量高、前期涨势背离大，重新拉涨也需新驱动。多配可依托MA60日均线、25万整数关。