锌市场矿端紧缺逻辑延续，短期内冶炼厂原料库存低位的情况较难缓解，预计锌锭产量维持低位，供应问题支撑锌价高位运行，建议以逢低买入套保思路对待，且仍需关注市场宏观情绪变化和实际需求表现情况。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-57.35 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至24530元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-170元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至24550元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-150元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至24520元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为-180元/吨。

期货方面：5月27日沪锌主力合约开于24680元/吨，收于24690元/吨，较前一交易日涨80元/吨，全天交易日成交173752手，较前一交易日减少39522手，全天交易日持仓121877手，较前一交易日减少1458手，日内价格震荡，最高点达到24870元/吨，最低点达到24525元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24780元/吨，收于24840元/吨，较昨日午后涨150元/吨，夜间价格震荡。

基本面上，当前国内矿端供应仍显紧缺，且市场流通的进口矿现货仍较少，国内炼厂原料库存天数多维持在5-15天，不排除炼厂后续增加减产检修情况。冶炼方面，5月下旬，云南及陕西前期检修炼厂有复产计划，关注矿端供应对生产的干扰。消费方面，目前整体消费表现偏弱，仍需关注后续消费释放情况。具体来看，其中镀锌企业镀锌管和铁塔订单尚可，而光伏和交通类订单依然较差，且需关注地产政策落地后，镀锌板块需求回暖情况；压铸锌合金开工较弱新增订单偏少；氧化锌开工相对维持稳定。

库存方面：截至5月27日，SMM七地锌锭库存总量为21.04万吨，较上周同期减少0.54万吨。截止5月24日，LME锌库存为257225吨，较上一交易日减少400吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。