策略摘要

原生铅冶炼企业检修与恢复并存，而再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应有限。而在消费方面，企业订单有所回暖，后续采购需求或有好转，短期建议逢低买入套保思路对待。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-48.4美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨200元/吨至17700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-215元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-190 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至-165元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-250元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨75元/吨至10300元/吨，废白壳较前一交易日上涨50元/吨至9575元/吨，废黑壳较前一交易日上涨50元/吨至10125元/吨。

期货方面：5月13日沪铅主力合约开于18060元/吨，收于18225元/吨，较前一交易日涨225元/吨，全天交易日成交58107手，较前一交易日减少11109手，全天交易日持仓40052手，较前一交易日减少2364手，日内价格偏强震荡，最高点达到18285元/吨，最低点达到17955元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18235元/吨，收于18340元/吨，较昨日午后收盘涨115元/吨，夜间震荡。

基本面上看，短期内预计流入国内的进口矿难有增量，而国内铅精矿流通货源依旧偏紧，整体成交情况较为一般。原生铅方面，随着河南地区冶炼厂粗铅检修恢复，电解铅开工增加。而湖南地区4月检修的电解铅冶炼厂5月恢复后尚未满产，且湖南地区部分粗铅产能受环保督察影响停产检修。随着铅精矿等原料供应紧张程度加剧，多家中小规模冶炼厂原料库存天数下滑，预计5月产量将延续降势。再生铅方面，近期安徽地区开工率下滑明显，部分炼厂因原料紧张产量普遍下滑。消费方面，随着铅价大幅抬升，蓄电池生产成本增加，关注后续订单情况。

库存方面：截至5月13日，SMM铅锭库存总量为6.69万吨，较上周同期增加1.07万吨，社会库存累积。截止5月13日，LME铅库存为230075吨，较上一交易日减少4500吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧