传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，需关注下游淡季预期兑现程度，且海外库存压力仍存，淡季背景下去库幅度或有限，整体基本面趋弱，但供应问题对铅价下方存一定支撑，建议高抛低吸为主。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-35.06美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨125元/吨至17025元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨110元/吨至-145元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-170 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至-120元/吨。铅精废价差较前一交易日下降50元/吨至-225元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨125元/吨至10075元/吨，废白壳较前一交易日上涨175元/吨至9450元/吨，废黑壳较前一交易日上涨175元/吨至9975元/吨。

期货方面：5月6日沪铅主力合约开于17230元/吨，收于17740元/吨，较前一交易日涨410元/吨，全天交易日成交36497手，较前一交易日减少8241手，全天交易日持仓50804手，较前一交易日增加2868手，日内价格偏强震荡，最高点达到17750元/吨，最低点达到17215元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17755元/吨，收于17635元/吨，较昨日午后收盘跌105元/吨，夜间震荡。

国内供应方面，部分原生铅冶炼厂计划5月复产，但考虑到铅精矿供应紧张局面短期难以缓解，原料加工费维持低位，或影响后续原生铅企业生产。而消费淡季或导致终端报废量进一步减少，在原料紧张的干扰下再生铅供应量存下滑预期。消费方面，部分下游企业五一假期计划放假1-2天，预计铅锭采购减少。考虑到5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。

库存方面：截至5月6日，SMM铅锭库存总量为5.62万吨，较上周同期增加0.31万吨，社会库存累积。截止5月3日，LME铅库存为266000吨，较上一交易日减少2725吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧