行情回顾：上周宏观支撑有色继续走强，矿端延续偏紧，低估值锌大幅补涨，沪锌放量突破底部盘整，加权持仓26万手，沉淀资金接近48亿，主力周涨8.35%，最高录得23090元/吨。

基本面上：1）库存和升贴水：上周五LME锌锭社库环比回落1725吨至25.8万吨，投资基金从净空头持仓向净多头转变，0-3月深贴水扭转为升水4.46美元/吨；前期进口锌锭陆续流入国内，下游畏高慎采，本周一SMM锌锭社库较上周五增加0.72万吨至21.82万吨，全球锌锭社库处于近三年来高位，拐点信号仍不明朗。

2）成本和供应：目前矿山利润4700元/吨左右，冶炼厂亏损450元/吨，主要依赖副产品收益，锌价反弹后炼厂原料库存跌价压力减轻。进口矿TC报价50美元/干吨，国产矿TC3500元/金属吨，炼厂对进口矿接受度极差，国产矿争夺激烈，4月精锌供应预计环比下滑2.12万吨至50.43万吨，四月底北方矿山供应逐步放量，国产矿供应紧张有望部分缓解。

3）需求：黑色板块低位企稳，下游成品库存偏低，开工低位回升，SMM镀锌周度开工环比提高6.78个百分点至64.84%、压铸锌合金开工环比提高5.54个百分点至56.19%；氧化锌周度开工60.13%，整体稳定。距离五一假期仍有半月，下游刚需备货短时支撑锌价，后续随着备货完成，高锌价面临考验。

4）宏观：地缘政治局势阶段性升温，美元指数快速上破106，锌价短期高位承压；英美制裁俄罗斯铜、铝、镍的信息对有色板块形成强刺激，LME铝、镍领涨，沪锌积极跟涨后，部分多头获利了结，周一沪锌资金流出近2亿。

走势：四月底矿供应逐渐恢复，五一假期有望加剧短期供大于求；技术面看，内外盘均摆脱底部盘整，均线金叉，反弹趋势确立，但周K偏离均线较多，锌或迎来阶段性调整，回调关注2.2万元/吨支撑。