去年12月初，沪锡在20万关口处获得支撑，并在此由跌转升。期价这轮涨势一直持续至今，仅在1月上旬和2月上旬出现回调，目前已经升至九个月高位。
锡价不断走高背后的助推因素有哪些？目前锡市基本面情况如何？锡价上涨是否脱离基本面因素？未来行情又该如何把握？文华财经【机构会诊】板块邀请沪锡期货专家为您详细解答。
【机构会诊】：近期锡价不断走高，背后的助推因素有哪些？
创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：近期锡价走高，一方面是乘有色板块之势，节后有色金属板块反弹得十分顺畅，美元降息预期和制造业复苏给予了宏观利好环境，而有色金属自身的资源属性以及需求领域更好受益于政策，吸引了资金进入助推；另一方面是自身基本面的改善，清明假期佤邦再次发文重申锡矿禁矿态度，复产预期被一次次证伪，库存也面临枯竭，需求或许已经度过了最差的时候，隐性库存已得到充分的显性化，宏观与产业的共振导致的上涨行情。
光大期货有色研究员 刘轶男：一方面是国内3月锡矿加工费继续调降，40%矿加工费下调至13,500元/吨，在缅甸尚未完全复产下，矿供应仍处于紧平衡状态，国内锡冶炼利润微薄。另一方面仍是印尼出口受限影响。印尼3月完成15家企业共计4.60万吨RKAB批复申请。3月JFX成交量在3,700吨附近，ICDX维持零成交，印尼出口量同比仍处低位，海外供应依然处于紧张的状态。
华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：目前沪锡价格不断走高，主要是受基本面和宏观共振影响。首先供给端收缩增强，收缩表现在缅甸佤邦地区因政府权利交接的影响导致后续复产受阻（消息面的影响违背证实），印尼配额仍为恢复，尼日利亚原材料出口受政策影响不断收紧三个方面。需求端，全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，需实际观察具体订单落地的情况，宏观端受益于进入降息周期的影响，整体有色金属版块都出现较大的上涨，上诉因素皆影响沪锡价格上涨。
【机构会诊】：目前锡市基本面情况如何？锡价上涨是否脱离基本面因素？
创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：清明期间佤邦发文维持禁矿态度，并暂停一切巷道清理维护工作及硐口堆渣处回收捡矿工作，文件态度明确，复产预期将一再推后，叠加此前现金税更改为实物税的政策影响，中期矿端缩量的担忧加重，此前支撑一季度高进口量的高矿石库存及尾渣回收补充因素都难以维系；一季度印尼出口空窗期导致LME库存快速去化到相对低位，目前出口在陆续恢复，去库速度预计放缓，国内高库存延续，上周见到去库信号，顶部仍需验证；就当前高库存及弱需求的静态现实来看，盘面涨幅有些不合理，但从预期角度来看是合理的，无论是矿端收紧的预期还是需求回暖的预期，当前利空的制约有望解除。
光大期货有色研究员 刘轶男：需求端，国内电子行业需求缓慢复苏，焊锡企业受高价影响，现货端采购积极性不够。光伏组件4-5月排产计划同、环比大幅增加，光伏焊料订单将受益转好。供应端虽然缅甸佤邦生产仍受限，但对国内出口锡矿量基本维持稳定，并且来自非洲的进口矿补充也基本补平了缅甸减量，年初至今冶炼开工基本保持稳定。国内供应的减少主要因为沪伦比走低后进口锡锭窗口关闭，进口锡锭的大幅减少导致。但因冶炼厂隐性库存的显性化，国内社会库存节后持续累库。
华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：整个沪锡基本面预期在边际好转，主要有以下几个方面：首先供给端收缩增强，收缩表现在缅甸佤邦地区因政府权利交接的影响导致后续复产受阻（消息面的影响违背证实），印尼配额仍为恢复，尼日利亚原材料出口受政策影响不断收紧三个方面。需求端，全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，但观察国内实际电子焊料订单并未出现明显增长，因此后续仍需观察。目前锡价上涨有基本面因素的影响，但价格短期快速上涨不能去除炒作的因素。
【机构会诊】：您对锡价走势有何预期？未来行情又该如何把握？
创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：我们对锡价仍维持低多观点，缅甸扰动难做预测，但从近期动作及态度来看比较强硬，即便尽快复产出量也要等到6月左右，需求端处于底部抬头阶段，国内制造业PMI重回荣枯线以上，继续恶化的风险不大，静待复苏；国内锡锭高库存的压力持续许久，但盘面并未过多交易，一方面是中游隐形库存显性化得差不多，另一方面是下游在畏高情绪下维持低库存运行较久，若后期需求复苏，补库动作将比较明显，有色板块中多个金属已经进入到去库周期，等待锡的去库信号；锡的短期节奏比较难把握，建议作为中长期配置品种，回调买入并持有，关注焦点在于矿端消息及库存跟踪。
光大期货有色研究员 刘轶男：供应端有减少预期，而冶炼厂隐性库已基本清完，下游在近3个月的盘面持续上涨下库存已持续去化，后续将维持刚性补库。全球半导体销售同比回升趋势不改，行业主动补库仍可期待。预期2季度，国内社会库存将转为去库，LME库存在印尼出口仍受限下亦维持当前去库节奏。内外库存同时走低，维持对锡价中长期看涨。
华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：对于整个沪锡未来走势持乐观观点，未来在降息周期的开始和半导体需求的不断提高都会对长期锡价形成向上的支撑。未来行情抓手关注整体有色金属版块的表现，其次需观察具体沪锡下游需求订单回暖情况以及美联储降息节奏的把握。
