基本面上：1）库存和升贴水：上周四LME锌库存激增7325吨至27.1万吨高位，0-3月深度贴水44.89美元；本周一SMM锌锭社库较上周四增加0.85万吨至20.78万吨，外盘集中交仓风险不减，内盘库存拐点迟迟未现，仍需低锌价加速行业过剩出清。2）成本和供应：近期矿端消息多空并存，供应短紧长松。海外矿紧缺不改，进口矿周度TC65美元/干吨，4月加工费集中谈判阶段，远端TC成交至50美元/干吨低价，国内炼厂对进口矿接受度依然不高；国产矿周度TC均价再次下调300元至3500元/金属吨，北方矿山复产多集中于4月下旬，短线矿偏紧格局仍将持续；4月炼厂检修较多，国内供应端压力或略缓解。3）需求：锌价回落后，下游逢低备货积极性好转。但黑色价格持续下跌，贸易商拿货积极性不足，锌下游企业倾向消化成品库存，开工未见好转，SMM镀锌周度开工环比下滑1.73个百分点至64.25%；锌价低位，压铸锌合金订单略改善，但受环保检查影响，周度开工环比下降0.48个百分点至57.9%；汽车板块带动轮胎用氧化锌需求，但饲料级氧化锌订单不足，氧化锌周度开工环比下降0.6个百分点至60.66%。地产板块延续疲软，新投基建项目不及预期，慢复苏节奏下，消费端信心仍显不足。

走势：矿紧锭松，炼厂检修增多，消费不及预期，供需双弱下，沪锌维持2-2.16万元/吨区间震荡看法，跟踪消费表现，前期高位空单继续持有。